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证券行业2018中期业绩综述:中报整体承压,投行自营拖累业绩

类型:行业研究  机构:万联证券股份有限公司   研究员:缴文超  日期:2018-09-05
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2018年上半年资本市场受到诸多不确定性因素冲击,行业整体业绩下滑明显。上市券商表现优于行业水平,但仅5家券商实现净利润正增长,分别为中信证券(+12.96%)、中原证券(+9.27%)、华泰证券(+5.53%)、东兴证券(+1.99%)和申万宏源(+0.76%)。其余27家上市券商业绩下滑,下滑幅度超过4成的券商有11家。第一创业、长江证券、国海证券、方正证券、东吴证券几家券商跌幅更是超过六成。

    大型券商表现不及预期,仅中信、华泰、申万逆市增长。上半年大型券商业绩下滑严重,营业收入排名前10的券商中,仅中信证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源和中信建投5家券商同比有所增长,其中仅中信、华泰、申万3家最终实现了归母净利润的正增长,彰显头部券商的稳健经营能力。其他大型券商如国泰君安、海通证券、招商证券、广发证券和中国银河业绩均有大幅下跌;

    收入结构方面,投行、自营及利息收入占比有所下降。2018年上半年上市券商的经纪/投行/资管/自营/净利息/其他业务的收入占比分别为26%、10%、11%、27%、10%和16%。与去年同期比较,投行收入占比下滑2%,主要是由于IPO审核趋严,节奏放缓所致;净利息收入下滑3%,与上半年二级市场低迷,两融余额下滑有关;自营投资收益有下滑3%,主因是权益类资产投资收益的大幅下滑;此外其他业务收入增加6%,预计是受到券商积极进行多元布局以及开拓创新业务的影响。

    风险提示:金融监管力度超预期;二级市场波动风险;中美贸易摩擦进一步升级。

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