民生银行:息差同比大幅提升,不良生成趋势仍需关注

民生银行披露2018年中报

    民生银行2018年上半年实现归母净利润296亿元,同比增长5.4%。

    回归存贷款业务

    二季度总资产同比增长5.1%。从单季新增量来看,二季度新增生息资产633亿元,其中贷款增长1462亿元,同业资产大幅压降673亿元;二季度计息负债新增577亿元,其中存款增长1072亿元,同业融资压降364亿元。从附注来看,今年上半年存款增长主要依靠对公定期存款。二季末核心一级资本充足率、一级资本充足率分别为8.64%、8.87%,环比一季度保持稳定。

    净息差改善

    公司于今年一季度开始采用IFRS9新会计准则,FVPL收入从利息收入调整为投资收益,导致期初期末平均余额计算的净息差与历史不可比。公司披露的上半年日均余额净息差为1.64%,较去年同期同口径净息差上升24bps。

    手续费净收入小幅负增长

    上半年手续费净收入同比小幅下降0.6%,主要是由于代理业务、托管及其他受托业务手续费及佣金收入下降的影响。上半年银行卡手续费收入同比增长27%,得益于信用卡业务的快速发展。

    不良生成趋势仍需关注

    二季末不良率环比一季末小幅上升1bps至1.72%,关注率较年初大幅下降34bps至3.72%,逾期率较年初小幅下降2bps至3.16%,不良/逾期90天以上贷款较年初上升3个百分点至77%,但距离100%仍有一定距离。年化实际不良生成率同比上升51bps至1.72%,显示出不良生成仍有一定压力,考虑到不良偏离度仍然较高,未来不良生成的变化趋势仍需关注。

    投资建议

    公司整体表现基本符合预期,我们维持公司“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。