山西汾酒:市场协同效应良好,国企改革激发活力

(一)二季度销售淡季净利增速仍佳

    白酒行业复苏延续,高端利好后续次高端扩容值得期待。名酒消费向名优白酒聚拢,行业集中度将进一步提升,大众消费替代商务消费和政务消费成为白酒消费主力。一方面,高端白酒强势回暖之后,受益于消费升级和大众消费崛起,次高端价格带扩容,潜力品种成长可期;另一方面,次高端竞争明显比高端激烈,预计未来各大品牌会有所分化,具有产品、品牌、渠道和治理等多方面优势的企业才能突出重围、巩固地位。

    2018H1山西省酿酒总产量同比增速超30%。据国家统计局发布的行业数据,2018年上半年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量492.9万千升,同比增长5.8%;累计完成主营业务收入2865.24亿元,同比增长15.82%;累计实现利润总额631.17亿元,同比增长37.11%;山西省完成酿酒总产量8.72万千升,同比增长30.28%。

    二季度虽为销售淡季,净利润再次显现较高增长。2018Q1、Q2公司分别完成营业收入32.40、18.02亿元,同比增速分别为48.56、45.30%。一季度收入规模明显大于二季度,主要是由于公司产品季节性较强,春节期间是消费旺季。Q1、Q2公司完成归母净利润7.10、2.27亿元,同比增长51.82、69.50%,完成扣非归母净利润7.10、2.29亿元,同比增长52.05、71.16%,二季度虽然净利规模较小,但是同比增长更为强劲。

    (二)国企改革收效显著,战投协同可期

    2017年2月集团正式启动国改,山西省国资委将公司控股股东汾酒集团作为全省国企目标责任书改革试点单位。企业内部改革加之行业整体复苏利好下,公司业绩增长明显。

    2017年2月集团正式启动国改,山西省国资委将公司控股股东汾酒集团作为全省国企目标责任书改革试点单位。企业内部改革加之行业整体复苏利好下,公司业绩增长明显。

    2018年2月,汾酒集团为积极推进混合所有制改革,引进战略投资者,与华创鑫睿签署股份转让协议,转让山西汾酒11.45%股份。华创鑫睿是华润创业控股子公司,华润创业是华润集团综合消费品及零售服务业务的战略业务单元,主营业务包括啤酒、食品、饮品三大板块。其中:

    啤酒业务--华润啤酒(控股)有限公司于香港联合交易所挂牌(股份代号