司库策略谈第60期:资产配置策略,市场利率V型反转之后

过去两周,我们共同见证了市场利率的V型反转。市场的流动性从前期令人不安的“过度充裕”快速地切换到了目前的“合理充裕”状态。本周周报,我们探讨市场利率波动之后银行资产配置的变化。

    现阶段,银行的资产配置仍然需要从提高收益、节约资本、带动存款三个维度着力。纵观银行资产端,我们认为:

    贷款方面,零售的品种依然有优势,但需要关注消费信贷的潜在风险;企业贷款如果定价到位,其性价比在提高;静态而言,票据性价比好于非银借款。 标准化及非标资产方面,利率品整体占优,金融债、NCD、ABS等可有选择地配置,货基性价比较低;合意非标应该参与,低等级信用品仍然要保持谨慎。

    下周整体操作策略 根据我们对资产负债各主要项目的基本判断,提示如下要点:

    负债端: 下周有1000亿中央国库现金招标,料利率有望企稳甚至小幅下行,有资质的银行应积极投标。

    随着周四国股带头放量,长端量价配合的平衡点有望再次出现,可根据自身指标达标需求,在6M-1Y之间加强吸收。