国泰君安:综合实力强劲,主营业务均衡发展

公司于2018年8月24日披露2018年半年度报告。报告期内,实现营业收入114.61亿元,同比增长3.21%;归属于母公司股东净利润40.09亿元,同比下降15.71%。基本每股收益0.43元/股,同比下降23.21%;加权平均净资产收益率3.27%,同比下降1.61个百分点。

    事件点评

    聚焦主动管理,投资管理业务收入同比大幅增长66.44%。报告期末主动管理占比为39%;资产管理规模排名行业第3位,月均主动管理规模排名行业第2位。国泰君安创投已取得私募基金管理人资格,并于7月启动国泰君安母基金相关工作。 加快财富管理转型,个人金融业务多项指标行业第一。报告期末,君弘财富俱乐部会员数78.48万人,较上年末增加6.24%;投资顾问签约客户14.3万户,较上年末增长6.79% 代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)排名行业第1位;代理销售金融产品净收入排名行业第1位。 持续推进机构客户服务体系建设,PB业务行业领先。公司机构客户数2.66万户、较上年末增加2.84%。资产托管及外包业务累计存量产品数量6,680只,较上年末增长12.70%;业务规模8,639亿元,较上年末增长14.42%,排名行业第2位。其中托管公募基金规模509亿元,在证券公司中排名第1位。 子公司国泰君安国际,营业收入同比增长7.58%。国泰君安国际主要经营指标继续排名香港中资券商前列。报告期内,国泰君安国际费用及佣金收入同比下滑;金融产品、做市及投资收益3.44亿港元,同比增长98.76%,占总收益的比重由11.0%提升到20.5%。

    公司高度重视金融科技和创新业务投入,是行业引领者。公司致力于数字化平台建设,期末手机终端用户近2,500万户、较上年末增加12%,月活跃度排名行业第1位。公司先后获得跨境业务、人民币利率互换清算代理业务、信用违约互换集中清算业务及场外期权一级交易商资格,竞争力进一步提升。

    投资建议:

    公司是行业领先的综合金融服务商,围绕个人金融、机构金融、投资管理、国际业务四大板块,传统业务和创新业务全面领先;风控能力卓越,连续11年获得证券公司分类评级A类AA级;叠加市场流动性逐步改善,前期影响券商估值的股权质押风险有望逐步释放。预计公司2018-2020年实现营业收入241.23亿元、249.04亿元、277.15亿元,归属于母公司股东净利润87.72亿元93.93亿元、104.94亿元,EPS分别为1.01元、1.08元、1.20元。6个月目标价为17.39元,给予“增持”评级。

    风险提示:

    二级市场大幅下滑;从严监管超出预期。