电气设备行业周报2018年第33周:火电景气度改善,下半年有望总体维持紧平衡

上周,2018年8月第3个交易周2018年8月13日到8月17日,本周市场消息方面,土耳其里拉崩盘引起全球股市金融动荡,而A股单边下行,这一次跌破了熔断后近两年新低,盘中最低2665.59,下来就是考验熔断最低点2638。各个板块中有通信和采掘跌幅较小,28个板块全部下跌。上证综指下跌4.52%,电气板块下跌4.84%,涨跌幅处于一级行业下游,表现较差,跑输大盘0.32个百分点。子行业中下跌幅度较小的是火电设备和线缆部件及其他,下跌幅度较大的是光伏设备和风电设备。

    在电力行业方面,有1个相关消息值得我们关注:火电景气改善但仍有近半数亏损。我们应看到,一方面,火电在经历前两年大面积亏损后,已经有了逐步走出底部区域的利好因素出现。据从国家能源局公布的数据,今年上半年,全社会累计用电量高达3.23万亿千瓦时,同比增速创2012年以后的新高达9.4%。同时火电利用小时数经历过五年的下行周期后,2017年首次企稳回升。另一方面,不利因素主要还是煤价,电力主要受煤价影响较大,基本是个跷跷板效应,目前来看,虽然燃煤均价同比增福不高,但燃煤价格仍然属于高位运行,不利于火电企业。因此火电企业仍然受制于电煤价格过高,盈利虽受利好因素影响有所改善,但要达到合理水平甚至大幅改善仍有一段距离。我们预期下半年火电企业随着火电利用小时数回稳增长,且主要电煤价格有“长协煤”等国家措施的保障,盈利状态有望继续改善并总体维持一个紧平衡的状态。而无论是用电小时数的增长,用电量的增加,电煤价格的稳定,这三个利好因素,都是更有利于火电龙头企业,后续投资者还是要长期关注那些盈利状态较好,燃煤机组改造比较彻底的火电龙头企业。

    在新能源领域,有1个消息值得我们关注:中国就美国光伏保障措施在世贸组织发起诉讼!争端解决程序正式启动。据媒体报道,8月14日,中国就美国光伏保障措施和可再生能源补贴措施正式启动世贸组织争端解决程序。整体来说,光伏企业对内面临着光伏“531新政”,对外面临着中美贸易争端,光伏的市场环境进一步严苛。还是我们一直强调的,在优胜劣汰下,“剩者”为王,后续投资者还是要长期关注那些有自由技术支撑的光伏龙头企业,更有望在光伏的这一“寒冬”中活下来。

    风险提示:未来电力市场改革政策不如预期