宏观大类日报:风险未消,关注市场反弹

市场表现

    (1)外汇市场:美元强劲暂消可能

    1、美元指数下跌0.04%,收于96.27(非美风险),关注流动性放松可能;

    2、人民币下跌,离岸收于6.8944(宽松预期),关注国内资产价格压力释放;

    (2)权益市场:美股波动放大风险

    1、美股回落,标普500指数下跌0.40%,道琼斯工业指数下跌0.50%(能源领跌);

    2、A股震荡,上证下跌0.34%,深证上涨0.36%(宽松预期),关注情绪修复的持续性;

    (3)债券市场:利差风险减低

    1、10年美债收益率上涨0.62%至2.877%(外围避险需求),关注期限利差扁平化;

    2、10年中债利率上涨0.59%至3.596%(情绪改善),关注政策调整中风险释放的风险;

    (4)商品市场:迎接弱数据的考验

    1、文华商品夜盘上涨0.22%,化工黑色(郑醇+4.92%、螺纹+1.96%)领涨、有色(沪锌-1.77%、沪镍-1.33%)领跌。

    大类资产:新兴市场的风险在继续释放,土耳其、阿根廷,甚至欧元区的边缘国利差也出现了扩大的迹象。在风险中,部分国家进行了加息以抵抗资本的继续外流,部分国家降低了货币政策正常化的速度,降低了通胀回升的预期。美国经济暂时维持韧性,但是美股面临的压力似乎在增强,需要关注新兴市场风险向核心国家传递的可能。7月中国的社融数据同比增速的继续放缓显示出整体传导依然不是非常有效,虽然7月的银行间利率大幅下降,但是实体融资的规模依然有限。7月央行开启了定向降准,对冲8月陆续到期的债务问题,兵团违约拉开了这一到期潮的序幕,宽松已落地对冲,等待着风险去虹吸这部分流动性;风险依然存在,尤其是伴随着消费领域的改革推进,整体资产将在再估值后迎来重生。在风险逐渐暴露的时间周期里,继续伴随着释放进程逐渐降低空头对冲仓位,M1未企稳前维持对冲头寸。商品在前期紧信用和当下信用对冲的过程中料继续增加需求端的压力。

    策略:谨慎看多风险资产,降低put仓位

    风险点:全球经济超预期快速回落。