天源迪科中报点评:上半年业绩同比增长242.18%,基本符合预期

事件 12日,公司披露了2018半年报,公司实现营业收入11.83亿元,较去年同期增长22.09%;归属净利润3836.24万元,较去年同期增长242.18%,处于公司前次中报业绩预告的235%-265%范围,整体基本符合预期。

    点评:

    电信领域受益“云化”及“大数据”推动:上半年公司在电信领域实现收入1.65亿元,同比增长76.68%;毛利率52.31%,同比去年同期提升1.05%。运营商具有将IT业务支撑系统搬迁上“云”以及大数据平台建设需求,公司以云计算技术的领先优势进一步扩大电信运营商BSS市场份额,大数据能力平台已拓展中国电信集团、多个电信省分公司及中移在线公司,大数据相关的产品由BSS域向OSS域延伸。上半年,大数据、新零售、BSS业务运营支撑系统等多项业务在中国移动市场形成突破。

    公安领域与合作伙伴携手下沉市场:上半年公司在政府领域实现收入3521.95万元,同比增长34.55%,毛利率46.40%,同比去年同期提升0.63%。基于全国各地公安交警要通过大数据信息化手段再造警务机制流程,公司采取业务咨询+解决方案+落地服务,已落地珠三角、长三角及华中等发达地市警务云大数据项目,并和华为在公共安全领域结成战略合作。受公安部机构改革未定型影响,今年上半年地市公安项目出现一定的延迟。上半年公司以深圳、泰州、台州市路桥区警务大数据为样板,打造“大、中、小”城市级智慧公安样板工程,警务云大数据、交通大数据新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地。

    金融领域受益维恩贝特并表:上半年公司在金融领域实现收入1.52亿元,同比增长238.12%,毛利率51.18%,同比去年同期提升5.41%。2017年并购维恩贝特,主要为国有银行、股份制商业银行、城市商业银行和港澳地区银行提供银行系统软件的咨询、开发以及IT服务。上半年维恩贝特实现收入9140.28万元,净利润1915.07万元。其2018承诺净利润不低于5940万元。

    其它领域上半年收入略有下滑:上半年公司在其他领域实现收入6600.87万元,同比下滑4.15%;毛利率45.36%,同比去年同期下滑3.55%。2018年成为阿里云企业服务合作伙伴计划及ApsaraAliware合作计划之首家铂金合作伙伴。此外,子公司金华威上半年实现收入7.68亿元,同比增长4.39%,净利润2312.24万元,同比增长9.98%。

    盈利预测与建议:预计公司在2018-2020年EPS分别为0.53/0.70/0.89元,对应的PE分别为26x、20x、16x,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:云化低于预期、公安市场竞争激烈、商誉减值、系统性风险。