宏观大类日报:政策微调之后的市场展望

(1)外汇市场:美元不强状态未变

    1、美元指数上涨0.15%,收于94.656(美联储确认经济强劲),关注流动性改善的可能;

    2、人民币下跌,离岸收于6.80225(贸易冲突升级),关注国内资产价格改善;

    (2)权益市场:美股未到转势时间

    1、美股震荡,标普500指数下跌0.10%,道琼斯工业指数下跌0.32%(均线上的波动);

    2、A股回落,上证下跌1.80%,深证下跌1.89%(政策定调),关注风险偏好的修复;

    (3)债券市场:中美分化未扭转

    1、10年美债收益率上涨1.55%至3.008%(美联储释放强劲信号),关注期限利差扁平化;

    2、10年中债利率下跌0.85%至3.502%(政策微调),关注政策调整中风险释放的风险;

    (4)商品市场:迎接弱数据的考验

    1、文华商品夜盘下跌0.22%,工业品(沪镍-3.04%、郑煤-1.67%)领跌。

    2、俄罗斯7月石油产量接近2016年10月份所创纪录高位。美国7月27日当周EIA原油库存+380.3万桶,预期-300万桶,前值-614.7万桶。

    大类资产:伴随着国内政策微调确立,市场对于紧信用的边际放松做出了反馈--下半年对于基建的展望继续乐观,但是对于地产的流动性继续收紧,稳增长的结构继续维持“房住不炒”的政策定力。而伴随着去杠杆进行至当前节奏放缓的阶段,我们注意到下半年国企改革的进程,以及对外开放的进程也将加快,这无疑在短期信用风险偏好改善的情况下,将继续带来结构性的信用风险释放--去产能领域,地产领域等--雷还在,只是更定向。从近期的政策风险来看,2000亿的冲击再临,对于市场而言是风险阶段性得到释放的窗口,8月预计仍将在有惊无险的环境中度过。而商品的需求展望在全球格局重塑,中国去杠杆延续的背景下展望依然并不那么乐观。改变总是带来市场的波动,而开放的快慢意味着资金的流速,在预期重建的过程中,继续等待人民币风险释放后的阶段性转强可能。

    策略:谨慎看多风险资产,增加put对冲风险

    风险点:全球经济超预期快速回落。