银行行业资管新规影响跟踪第2期:信托发行大幅下降,地方政府与企业直融规模维持高位

银行新发行理财产品数量维持低位,收益率趋降。据Wind不完全统计,07.09~07.15当周新发行理财产品较前一周减少134款;自资管新规正式落地以来,银行理财发行数量始终处于低位,上周银行理财细则征求意见稿出台,新业务开展具备指引,银行理财发行量有望逐步回升。分类型看,发行理财产品中非保本浮动型占比73.19%,较前周下降0.97个百分点,较年初仍明显上升,符合资管新规下非保本理财占比逐步提升的趋势。资产配置方面,当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产(非标为主)比例分别为23.56%、31.11%和36.62%,较前周分别下降0.33、0.14和上升0.25pct。收益率方面,当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.63%和4.84%,较前周分别下降6bp和4bp。

    新发行信托产品规模大幅下降,利率回落。据Wind不完全统计,07.09~07.15当周新发行信托产品15.66亿,较前一周大幅下降64.7亿;平均预计收益率7.59%,较前周下降2bp。

    债券发行量连续回升,地方政府债发行力度仍大,企业债发行增加。据Wind不完全统计,07.16~07.22当周新发行各类债券10929.8亿,较前周增加2721.1亿。具体,地方债实际发行1902.8亿,较前周下降260.9亿,票面利率3.74%,较前周下降2bp;公司债发行299.9亿,较前周增加35.4亿,票面利率5.12%,较前周下降5bp;短融发行767.0亿,较前周增加29.5亿,票面利率4.44%,较前周下降24bp。

    投资建议:理财新规等配套细则出台后,信托及券商资管计划等非标产品发行量有望回升;在更积极的财政政策和疏通货币政策传导机制的指引下,地方与企业直接融资将维持较好水平。我们认为,信用风险缓解将带动银行信贷投放意愿回暖,从而提升其盈利与资产质量水平,市场前期悲观预期有望得到修复。当前板块估值依然处于历史底部区域,具备中期配置价值。个股方面继续推荐招商银行、建设银行、农业银行和宁波银行。