利安隆深度报告:让材料驻颜有术

利安隆企业的员工持股比例在化工企业中排名第一。公司在今年6月15日顺利完成员工持股计划后,员工持股比例高达7%,在整个化工行业排名第一,其中高管持股比例占本次员工持股计划的三分之一。这不仅彰显了公司内部员工对公司未来业绩增长的信心,同时也将员工利益与公司利益高度绑定,有利于留住优秀人才,保持公司核心团队的稳定。

    公司近几年产能加速投放是企业高速增长的直接动力。企业不断有产能投放,公司业绩高速增长。公司生产基地包括天津汉沽、宁夏中卫、浙江常山、广东珠海。公司2011年以来的营业收入复合增长率高达27.8%,归母净利润年复合增长率高达36.8%,随着公司产能扩张计划陆续在2018年、2019年完成,业绩高增速有望继续保持甚至进一步提升。

    公司渠道优势明显。高分子防老剂行业由于其用量少、作用大的特点,行业的客户壁垒较高。利安隆在其多年的经营过程中,与大部分重要下游企业建立了良好的长期合作关系,客户黏着度较高。

    营销渠道完善:公司目前在德国、香港、美国均设立有子公司,形成了覆盖欧美、日韩的营销网络,目前已建立72小时内反馈的客户配送体系,确保对于客户的快速响应能力。

    满足客户需求能力强:公司还在标准品的基础上研发出一站式解决客户高分子材料抗老化剂需求的U-PACK产品,根据每个客户的独特需求研发出能够满足客户需要的解决方案。

    盈利预测及投资评级。预计公司18-20年EPS为0.97元、1.38元、1.76元,对应18-20年PE分别为29倍、20倍、16倍,综合公司及行业发展情况,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:产能投放不及预期,原材料价格大幅波动