钢铁行业周报:厂库降幅持续优于社库,投机性秋储或已开始

投资要点:

    市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为1.06%,沪深300指数周涨幅0.01%,跑赢大盘1.05个百分点,列申万全部28个行业第7。板块个股中玉龙股份、柳钢股份、新莱应材涨幅靠前,分别上涨19.11%、12.59%、7.39%,新日恒力、欧浦智网、法尔胜跌幅居前。

    期市原材料补涨。河北限产继续发酵,原材料走出补涨行情。焦煤、焦炭、铁矿主力合约价格周环比分别上涨3.23%、1.41%、2.05%,螺纹、热卷、动力煤主力合约价格周环比分别上涨0.66%、0.89%、0.16%。从持仓量上看,仅热卷持仓有所增加,热卷主力合约持仓环比上周增加5.19%,焦煤、焦炭、铁矿、螺纹、动力煤主力合约环比分别下降18.81%、5.73%、、8.49%、9.74%。

    焦煤库存连续两周上升20万吨,钢材库存低位震荡。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为244.75万吨和16万吨,较上周分别增加24.25万吨和减少2万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为58万吨、4万吨、103吨,天津港、连云港分别下降2万吨、0.5万吨,日照港库存较上周增加2万吨。铁矿石港口库存环比增加14万吨至15367万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为70.99%,唐山高炉开工率为73.17%。钢材社会库存增加2.96万吨,钢厂库存减少0.73万吨,上海线螺采购量周环比下降15.93%至27491吨。

    钢厂利润持续上升。钢坯周内上涨20元每吨,原材料价格下调,钢厂利润继续上升。螺纹模拟毛利润为923元/吨,毛利率为26.27%;热卷模拟毛利润为875元/吨,毛利率为24.21%;冷轧毛利润为551元/吨,毛利率为13.82%;中厚板模拟毛利润794元/吨,毛利率为21.55%。

    每周观点:6月房地产销售以及新开工数据延续前5个月较好表现,上半年地产需求有效对冲放缓的基建投资,整体“钢需”趋稳。钢价受河北限产持续发酵,钢材库存低位影响在高位窄幅波动。从库存上看,厂库近两周表现强于社库,不排除投机性秋储补库已经开始,过去两年出现明显性秋储库存上升皆在8月初,今年或将出现在类似节点。而当前供需矛盾与去年4季度初相似,供给端河北后续若严格执行环保限产将出现较为大幅减产,需求端即将迎来秋储,一旦宏观环境趋稳,板块或将迎来修复行情。

    投资建议:当前行业的逻辑在于淡季需求的持续性,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,在行业宏微观皆有所改善以及估值为历史低位的背景下给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。