分众传媒公司点评报告:阿里150亿元战略入股,线上线下协同打造智能媒体网络,实现精准营销

阿里150亿入股分众传媒,成为第二大股东。阿里网络受让PowerStar(HK)与GlossyCity(HK)所持有的分众传媒7.74亿股股份,占公司总股本5.28%,交易对价为76.80亿元;阿里网络关联方AlibabaInvestment和NewRetail受让GiovannaCayman持有的GiovannaInvestment(HK)100%股权以及Gio2Cayman持有的Gio2(HK)100%股权,间接持有公司2.71%股权,交易对价为5.94亿美元(约合40亿元人民币);AlibabaInvestment拟以5.11亿美元(约合34亿元人民币)认购江南春及江南春间接控股的MMHL新增股份,增资交割完成后,AlibabaInvestment将持有MMHL10%的股份,同时将间接持有分众传媒2.33%股份。此次交易完成后,阿里巴巴将通过直接或间接的形式持有分众传媒约10.32%的股份,成为公司第二大股东。同时,阿里未来12个月内将会视情况通过大宗交易或集中竞价方式增持公司不超过5%的股份。考虑到仍存在继续增持的可能,阿里在公司中的持股比例有望进一步提升。

    公司减持压力大幅减轻。16年-18年7月之间,GlossyCity、PowerStar、Gio2和GiovanaInvestment均出现了较大程度的减持情况,此次交易完成后,四家公司将不再持有分众传媒股份,而阿里作为战略合作者入局将大幅减轻公司面临的减持压力。

    强强联合,打造城市生活圈媒体。此次引入阿里作为战略合作伙伴,分众传媒将借助阿里强大的大数据以及云计算能力,在基于算法与数据的基础上打造更为数据化、精准化与智能化的广告传播与分发系统,依靠先进的系统,可以实现广告受众群体的深挖掘,提高广告的到达率和转化率,实现精准营销。分众传媒是全球领先的城市生活媒体,拥有海量的电梯海报、楼宇电视以及影院映前广告等资源,目前已经覆盖300个城市逾2亿中产群体;18年初,分众传媒在年初更是提出未来要覆盖“500个城市、500万个终端和5亿新中产”的目标。对于阿里来说,依靠分众强大的线下资源与阿里新零售基础设施能力和大数据能力,能够为用户和商家带来全新体验和独特价值。阿里也能够在线上流量增长进入瓶颈的情况下,通过分众传媒良好的资源为自身未来“新零售”战略布局提供线下流量入口。

    盈利预测与投资评级:公司拥有优质的线下媒体资源以及广告客户资源,在电梯、楼宇以及影院等线下广告渠道具备绝对优势地位。在重视传播效果的广告行业,公司有望持续享受行业龙头红利。“500城、500万终端和5亿新中产”的目标显示了公司持续积极拓展公司媒体渠道覆盖范围的战略方向和决心。此次引入阿里作为战略合作伙伴,如果基于数据和

    算法实现精准营销的目标能够实现,分众传媒作为广告媒介平台的价值也有望得到进一步认可。预计公司18-19年全面摊薄EPS分别为0.46/0.55元,按2018年7月19日收盘价10.93元,对应PE分别约为23.6/20.0倍。当前公司估值相对于传媒行业整体与整合营销子版块水平处于低位,维持公司“增持”投资评级。

    风险提示:系统性风险;行业竞争加剧;限售股解禁风险。