市场及行业观察:底部区域,迎来转机

市场观点:底部区域,迎来转机。本周市场结束7周以来的连续下跌,收涨3.06%。上涨的原因源于市场风险偏好出现改善,其中最重要的改善因素是中美贸易战暂告段落及理财新规细则延迟发布。自7月6日美国对340亿美元商品宣布征税后,贸易冲突在短期内告一段落,尽管后续美国公布了2000亿美元关税清单,但离最终结果其间存在3个月时间窗口期,再者美国参议院通过一项决议要求国会限制特朗普关税权力,虽不具有强制约束力,但仍可能对美国关税政策施压及产生影响,在这段空窗期内贸易冲突对市场情绪的压制将减弱。此外,自资管新规发布以来,导致的表内表外贷款变化幅度过大对市场产生了巨大的影响,如今细则延迟公布,政策预调微调开启,给市场情绪带来修复。7月下旬政治局会议召开时间节点临近,需要关注其释放的政策信号,此外还有地方隐性债务的清理整顿及国有企业债转股等。后续行业配置方向,关注两条市场主线:一是自主可控领域,在长期性贸易战大背景下,国内更加重视核心技术的自主能力,政策支持力度和政府采购力度将加大,细分行业包括计算机、软件、芯片、半导体、高精密度机床、医疗服务和器械等;二是估值与业绩相对匹配的行业,尤其在目前业绩预告集中披露的时间节点下,包括食品饮料、石化、建材、钢铁等。7月份重点行业为:计算机、医药生物、石油化工。

    三因素跟踪:经济显韧性关注下周经济数据、流动性衰退式宽松正在发生、关注7月下旬政治局会议对下半年经济政策定调。经济层面:全年经济大概率出现韧性小幅回落,关注下周出炉的上半年经济数据。上半年经济出现回落的概率较大,需要关注的焦点是经济回落的性质,从目前时点看,定性为经济有韧性的小幅回落。340亿美元征税影响有限,进出口下半年将出现小幅下降不会失速;基建投资和制造业投资有望成为下半年亮点;消费存在滞后效应,下半年维持小幅下跌,全年仍会保持10%左右的增长。

    流动性层面,货币需求降低,货币供给迎来松动迹象和契机,货币政策拐点已现,流动性出现衰退式宽松,各市场利率延续下行,且仍存在下降空间。政策层面关注7月下旬政治局会议对经济政策的定调,及地方隐性债务的清理整顿及国有企业债转股等。目前积极因素正在积累,市场情绪逐渐修复,市场走势渐显明朗。

    风险提示:贸易战升级时间超乎预期,政策调整不及预期,外围市场大幅下跌