A股策略周报:市场不确定性上升,短期需保持谨慎

中美贸易冲突再次升级、国内经济趋缓带来的不确定性上升,以及监管加强、金融去杠杆带来的流动性冲击,在短期内将压制市场。在不确定因素消散之前,要保持谨慎,注意防范风险。但中长期来看,调结构、去杠杆虽有阵痛,但会为中国经济注入新的活力。加之A 股整体估值已处于底部区域,我们认为下行空间有限,逢低积极配置1)有业绩支撑以及MSCI 催化、世界杯提振的消费龙头及成长股,包括食品饮料等;2)受MSCI 纳入影响的金融板块龙头股;3)受贸易冲突升级激励的国产替代板块,如电子通信、计算机等。

    受流动性趋紧以及国际国内不确定因素影响,上周股市全线下跌。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.48%、2.57%、3.10%和4.08%。A股成交量、换手率均小幅下降,投资者情绪低迷,交投谨慎。资金层面,融资、北上资金净流入小幅下降,万得全A资金流出较上周有所增加。

    中美贸易冲突再次升级。6月15日,白宫发表声明对进口自中国的大约500亿美元的商品征收25%的关税。针对美方此举,我国迅速做出回应,决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中545项约340亿美元商品(主要包括农产品)自2018年7月6日起实施加征关税,对其余160亿美元商品加征25%关税的实施时间另行公布。对此,我们认为中美贸易问题事关两国经济结构,是一个长期问题,不可能一蹴而就。短期内反复摩擦在所难免,边打边谈可能将会成为常态。我们要做好对应冲击的准备,但不必过于悲观。

    联储加息。6月14日凌晨美联储发布6月议息决议,上调联邦基金利率目标区间25个基点,至1.75%-2.00%,符合市场预期。这是美联储年内第二次加息,按照公布的点阵图看预计年内还有两次加息。美联储加息之后,中国央行并未跟随,6月14的公开市场操作利率维持不变。对此,我们认为,鉴于目前中美利差的位置,和国内去杠杆、严监管的背景,央行跟随美联储的可能行不大。相反,金融去杠杆、严监管的推进,需要央行提供一定的流动性支持。