洪城水业:拟募资11.2亿加速提标扩容建设,增强业绩确定性

公司发布非公开发行预案,募资11.18亿元加速提标扩容建设

    公司于7月13日发布定增预案,拟发行不超过1.58亿股,募资不超过11.18亿元用于项目投资。其中0.82亿元用于投资南昌市城北水厂二期工程项目(新增产能10万立方米/日),10.36亿元用于南昌市、九江市(县)、漳浦县等地污水处理厂提标改造与扩容工程(合计新增产能18.5万m3/日)。本次非公开发行股票的20%将由公司控股股东水业集团认购。

    公司存提水价预期,积极对外承接PPP进行业务拓张

    公司5月3日收到南昌市人民政府通知确定成立水价调整工作领导小组,调价已提上议程。继公司2017年12月中标营口市城市污水处理PPP 项目后,公司于2018年6月中标漳浦县前亭工业园污水处理厂及基础设施PPP项目(总投资1.85亿元),污水处理业务异地扩张持续。

    “供水+污水+燃气”三轮驱动,助力营收稳定增长

    2017年公司供水、污水、燃气三大业务板块合计贡献超80%的营业收入,从毛利润构成来看2017年燃气占毛利的36%,而供水和污水处理板块毛利占比则分别为28.5%和22%,业绩三轮驱动势头显著。受益于南昌燃气的一季度的快速增长,公司2018年Q1归母净利润同比增长68%。

    高管及控股股东增持彰显发展信心,维持“买入”评级

    暂不考虑公司增发摊薄,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.47、0.55元/股,按照最新的收盘价对应PE分别为16、14、12倍。公司存提水价预期,积极对外承接PPP进行业务拓张,高管及控股股东增持彰显发展信心(今年5月23日控股股东完成增持1.04亿元,均价6.6元/股),定增推动水厂扩容提标建设,维持“买入”评级。

    风险提示

    水价调整时间进度不及预期;PPP项目拓张不及预期;燃气下游需求不达预期。