洪城水业公司动态点评:大股东高比例参与定增,募投项目保障未来业绩快速增长

事件:

    2018年7月13日,洪城水业公告,拟非公开募集资金总额不超过11.18亿元,其中,水业集团以现金方式认购本次非公开发行股份总数的20%。

    大股东高比例参与定增,彰显项目吸引力及股价安全边际:

    水业集团决定以现金方式认购本次非公开发行股份总数的20%。大股东高比例参与定增,充分彰显了本次募投项目的吸引力以及当前股价的安全边际。本次定增募投的11个项目均为现金流充裕、业绩稳定的自来水供应及水务处理项目,保障未来业绩快速增长。我们统计本次募投的11个项目建成后的税前年平均收入23,137.21万元,年平均净利润4,483.44万元。

    昌南城区供水能力不足,城北水厂二期项目将缓解供水紧张格局:

    由于南昌市昌南城区现有水厂中,朝阳水厂、青云水厂、下正街水厂均位于城区西边,对于城区东边的航空城、瑶湖高校园等地区覆盖能力不足,新建的城北水厂一期10万m3/d工程仍不能满足该片区域的供水需求。本次募投南昌市城北水厂二期工程项目将会新增该水厂10万m3/d产能,以满足城东片区的供水需求,改善该地区供水格局。

    定增募投新建及提标改造污水处理厂项目较多,未来业绩快速增长可期:

    本次定增募投污水处理厂的新建项目合计18.5万立方米/日,假设建设期在1年左右,我们预计新建项目将在2019-2020年投运。本次募投项目中的污水处理厂提标改造规模为20万立方米/日。随着上述污水处理厂改扩建及提标改造完成,污水处理业务将贡献新增量。

    业绩增长稳健,维持“推荐”评级:

    暂不考虑募投项目影响,预计公司2018-2020年将实现归母净利润3.27亿、3.76亿、4.02亿,对应EPS分别为0.41元、0.48元、0.51元,当前股价对应PE为15.5X、13.5X、12.6X,维持“推荐”评级。此外,公司存在资产注入及外延扩张预期,近期高管及控股股东大幅增持公司股票,彰显公司长期发展信心。