建筑材料行业:当内需建材和贸易摩擦相遇

建材产品成为潜在被征税对象:根据美国贸易代表办公室于华盛顿时间7 月10 日发表的声明,特朗普政府发布了一份针对中国2000 亿美元商品加增关税的计划。与6 月发布的500亿美元征税清单比,该目标产品清单新涉及到了路由器,服饰、家具、建材等商品,多项建材产品名列其中。

    水泥产品内销占据绝对主导地位:我国虽是水泥产量大国,但出口量很小。水泥出口量占产量比重不足1%,水泥出口对行业整体供需影响十分微弱。同时,我国对美国水泥出口仅占水泥出口总量的很小一部分,对美水泥出口对于行业的影响几乎可以忽略。所以我们认为,美国市场对我国水泥出口格局、乃至国内水泥行业整体供需影响非常有限。

    平板玻璃出口比重有限:整体而言,我国平板玻璃出口量占整体产量比重较低近年来对美国玻璃出口量占总产量的比重均在2%以下。由此可以看出,即便美国确实对中国的平板玻璃征收高关税,对国内平板玻璃的影响十分有限。

    内需属性保驾护航:整体而言,建材行业最大的两个细分产品水泥和玻璃均具有非常明显的内需属性,行业供需格局对进出口贸易形势变动的敏感性相对较低,其中水泥是最为明显的代表。玻璃纤维及制品相对而言出口份额相对较大,因而内需属性体现的相对不太明显,行业潜在的国内出口市场可能会受到一定的冲击。

    综上所述,我们能够清晰地阐述以水泥、玻璃为代表的主要建材产品具有较强的内需属性,进出口贸易对于行业的供需格局的影响十分微弱;另一方面,中美贸易争端的扩大势必会影响到出口份额较大的产品,从以水泥为代表建材行业的供需安全性更有保证;基于行业的高景气和对贸易争端的高免疫性,我们继续推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥。

    风险提示:宏观经济下行对建材行业需求产生不利影响,煤炭等原材料成本大幅上行