策略前瞻之二十八:大博弈催化政策再调整,底部有望越磨越高

在经济增速平稳下行但增长预期快速恶化的当下,下旬的政治局会议大概率保持着宏观政策信号渐变、微调的态势,期盼大转向并不现实,但这将有助于磨底、有助于底部磨的越来越高。预计政策信号更大级别的调整,在四季度经济增速明显下行时期出现的概率更大一些,届时市场也可能会迎来更大级别的反弹、上证综指有望回到3000点的水平。从结构上看,鉴于估值所隐含的增长预期过度悲观,建议对周期品无需再过度杀跌,金融股有望企稳;在减配前期比较强势的消费股并将仓位配置给科创股之后,建议在磨底中等待悲观预期证伪、政策信号更积极一些。

    周期运行跟踪:周期运行稳中有降。黑色系:秦皇岛动力煤671元/吨(前值678元/吨),螺纹钢现货环比上涨150元/吨,热卷环比上涨60元/吨。全国35个地区螺纹钢库存为457万吨(前值467万吨)。化工大宗商品方面,社会库存波动不大,PVC上游库存下降,PE和上游库存上升。全国高炉开工率环比70.86%(前值71.55%);唐山钢厂开工率不变,为74.39%(前值74.39%)。

    大类资产表现:美股和A股均全线收涨。伦敦现货黄金下跌1.09%,原油下跌4.07%,报70.33美元/桶。此外,美债收益率环比上涨1bp,至2.83%,美元指数上涨0.73%,人民币兑美元贬值0.54%。 权益大势回顾:A股全面上涨。本周上证综指收涨3.06%,上证50收涨3.09%,沪深300收涨3.79%,中小板收涨5.55%,创业板指收涨5.01%,中证500收涨4.15%。从PETTM来看,估值所属分位依次为:剔除温氏乐视后的创业板(23%)、沪深300(28%)、上证(24%)、上证A股(18%)、中证500(3%)。从PB来看,估值所属分位依次为:创业板(25%)、沪深300(15%)、上证50(15%)、上证A股(9%)、中证500(4%)。

    行业比较概览:本周大部分行业上涨,传媒领跌。本周涨幅前五分别是建材、餐饮旅游、医药、基础化工、石油石化,而周跌幅前五分别是传媒、计算机、煤炭、通信、电力及公用事业。估值方面:轻工制造、基础化工、建筑、建材、煤炭、电力设备、房地产的最新PETTM低于历史15%分位;国防军工、建筑、石油石化、煤炭、银行、电力及公用事业、电力设备、传媒、商贸零售、非银金融、房地产行业的最新PB低于历史15%分位。陆股通方面,本周净买入的前五大行业是食品饮料、非银金融、建材、电子元器件、交通运输。

    未来一周需知:7月16日,中国公布第二季度GDP;7月18日,欧盟公布欧盟和欧元区的CPI;7月18日美国美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会。

    风险提示:1、美国加息超预期提速。2、中国经济增长超预期下行。