非银金融行业周报:市场回暖最直接、最确定的受益板块,券商

6月以来市场连续调整,对中美贸易战、流动性、棚改等方面的悲观预期已释放。政策面前期定向降准、由“去杠杆”到“稳杠杆”、新华社发文表示中国股市处在绝对的价值洼地、上、深交所召开上市公司座谈会维护市场稳健运行等,均在释放温和缓解流动性和市场风险的信号。本周四市场成交量、换手率创过去三周新高,市场情绪短期来看显著回暖。券商受益市场筑底反弹,迎来波段性行情。龙头券商在当前环境下,政策面+业绩面均更具竞争优势(中信公告上半年预增业绩+13%),重点关注中信证券、华泰证券、招商证券。

    6月券商业绩环比-20%,同比-57%:已披露34家券商6月营业收入合计146亿,环比下降2%,可比口径同比下降39%;合计净利润42亿元,环比下降20%,可比口径同比下降57%;6月中信证券、国泰君安、申万宏源净利润位列前三,财通、申万、东北环比增速最快。

    市场低迷拖累业绩:6月市场连续下跌,上证综指下跌8.01%,创业板指下跌7.86%,中小板指下跌8.73%%;债市略有回暖,中证全债指数上涨0.67%。 股基日均成交额环比下降20.78%至3,588亿元,两融余额较5月末下降7.06%至9,194亿元;投行IPO承销404亿元,环比增加543.24%,再融资规模1,026亿元,环比增加865.32%,债券承销3,168亿元,环比增加0.14%。二级市场低迷对自营和经纪业务产生较大影响,拖累业绩。

    监管层已关注经济和市场风险,政策面有所缓和:今年市场整体表现不佳,6月份出于对流动性的担忧和中美贸易战等因素影响,市场调整加剧。目前券商行业平均18PB1.4倍,其中大券商1.2倍,估值位于底部区域。监管层已注意到经济和市场的风险,政策面对流动性和去杠杆的态度短期略有缓和。随着市场担忧逐步出清,指数回暖券商率先受益。重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券、招商证券。

    一周回顾:

    本周沪深300、创业板指、证券行业、保险行业、互联网金融行业指数略有回暖。其中,沪深300上涨3.79%,创业板指上涨5.01%,证券行业指数上涨1.49%,保险行业指数上涨2.94%,互联网金融指数上涨1.55%。

    经纪: 本周市场股基日均成交量3,953亿元,环比上周上涨1.52%;日均换手率2.61 %。

    信用:本周市场股票质押参考市值93亿元,环比上周上涨17.82%;两融余额9,012亿元,环比上周下跌0.85%。

    承销:本周股票承销金额381亿元,债券承销金额640亿元,证监会IPO核准通过3家。

    风险提示:

    政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。