宁德时代动态点评:上半年业绩维持强势,动力电池龙头腾飞正当时

7月12日晚间公司发布2018年半年报预告,上半年公司实现净利润8.84-9.38亿元,相比于2017年上半年净利润18.11亿元,同比下降51.20%-48.19%,同期相比下降的主要原因是去年同期公司转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权带来的处置收益。扣除2017年公司转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目对业绩的影响外,公司净利润同比增速31.43%-39.56%。

    新能源汽车行业快速发展,国内动力电池市场需求维持强势。7月11日,中汽协发布我国6月份新能源汽车产销数据,6月份新能源汽车产8.6万台,销售8.4万台,同期分别增长32.90%与42.60%,上半年全国新能源汽车销量总计达到41.2万辆,同期增长111.50%。除新能源汽车产销率快速提升外,随着补贴政策逐步退坡以及补贴方式的调整,倒逼产业技术要求不断上升,长期利好技术领先的龙头企业。技术的提升伴随着成本下沉,双积分办法的实施也将形成促进新能源汽车产业持续发展的市场化的长效发展机制,进入市场化、产品驱动发展的新阶段。未来全球新能源汽车将继续保持高景气,预计2022年全球新能源汽车销量将达到600万辆,相比2017年增长2.7倍。同期中国汽车动力锂电池产量将达到215GWh,同比2017年增长3.8倍。

    公司产能坚决铺开,迎合市场需求。在下游新能源汽车端保持高速增速的态势下,相较于市场其他动力电池厂商去库存的审慎市场战略,公司前期解决铺开的产能规划使得公司出货量份额不断攀升,2017年公司在动力厂商装机份额为29.41%,2018年第一季度,根据真锂研究的统计数据,公司装机量市场占比达到43.07%,相较于第二名比亚迪领先超过19%。坚决大胆的产能安排以及合理的费用管控使得公司市场竞争力继续提升。

    我们认为,新能源汽车产业正处于快速成长期,动力电池行业未来市场空间广阔。公司目前龙头地位不断巩固,研发的高投入将使公司继续保持技术的领先;通过深度绑定上下游公司,坚决大胆的产能安排以及合理的费用管控使得公司市场竞争力继续提升。同时锂材料回收成为公司的新增长点。预计公司18/19/20年实现营收275.17/381.31/542.17亿元,归母净利33.08/39.76/51.07亿元,EPS1.52/1.83/2.35元,对应PE55.68/46.31/36.06倍,首次覆盖给予“增持”评级。