中航飞机事件点评:交付促进业绩增长,战略地位支撑发展前景

中航飞机发布公告:2018年1月1日~2018年6月30日,公司盈利13,800万元~18,000万元。

    投资要点:

    交付能力提升,业绩加速增长。公司产品主要包括运输机和轰炸机等,分别是承担远程投送和远程攻击的重要战略性装备。在国防建设的需求明确和十三五装备采购高峰到来的背景下,公司强化产品交付,2018年上半年实现盈利1.38亿元~1.8亿元,同比增长达到50.62%~96.46%,业绩加速增长。

    战略核心装备,需求加速释放。运输机是远程投送和特种飞机的建设平台,是部队快速反应、远程部署、以及远洋作战的支撑性装备,对于一流军队的建设意义重大。轰炸机作为远程攻击平台,在我国远洋进攻能力亟待加强和部队远洋巡航常态化发展的背景下,需求进一步增长。公司作为我国大型战略运输机和战略轰炸机的唯一生产企业,充分受益产品需求的增长。

    国际形势恶化,自主化发展加速。美国对华商品加税已经正式落地,中美关系和国际经济环境发展的不确定性增强。在国际形势恶化的背景下,进口替代和国产化发展迫切性提升。在我国民机市场需求旺盛,高度依赖进口的背景下,国产民机发展有望进一步加速。公司作为我国国产民机的核心建设者,有望受益国家投入的加大和产业发展的加速。

    盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司产品战略意义突出,需求加速释放,业绩加速增长,国际环境的恶化有望加速产业发展,公司充分受益。预计2018-2020年归母净利润分别为5.42亿元、6.50亿元及7.73亿元,对应EPS分别为0.20元、0.23元及0.28元,对应当前股价PE分别为82倍、68倍以及57倍。

    风险提示:1)产品需求不及预期;2)公司发展不及预期;3)国家对航空装备产业投入不及预期;4)系统性风险。