“共振·转折”产品系列之A股周策略:中美贸易冲突第一枪打响,市场化债转股推进加速

本周专题聚焦债转股。《金融资产投资公司管理办法(试行)》与央行的定向降准支持市场化债转股项目,债转股在政策方面大获支持。《办法》明确了债转股企业范围,以信贷为主兼顾非标;放宽投资主体限制,鼓励民间资本参与;规范市场化筹资渠道,“购股转债”与“入股还债”并行。市场回顾:上周上证综指下跌3.52%,报收2,747.23点。板块方面,仅国防军工板块上涨,周涨幅为0.54%;跌幅前三的板块分别是房地产(-7.29%)、家用电器(-7.05%)、纺织服装(-6.36%)经济动态方面,上周最受关注当属美国公布6月非农就业数据。6月非农就业新增人口21.3万人,好于预期19.5万人。但薪资增速低于预期,环比增速下降0.1pct至0.2%。结合美联储6月会议纪要,目前劳动力市场接近充分就业,美联储预计年内再加息两次,保持渐进加息步伐。此外,上周欧元区、英国和法国均公布了6月制造业PMI,商业信心由于贸易冲突的影响跌至低位。

    政策动态方面,上周最受关注当属中美贸易冲突打响第一枪。7月6日12:01起,中美两国均对产自对方国家价值340美元的产品征收25%的进口关税。目前互加关税带来的整体经济影响可控,考虑到中美贸易摩擦是在新的政治经济格局下的贸易保护主义措施,贸易冲突具有长期持久性。我国应坚定改革开放,提升自身经济实力,走高质量发展之路。7月2日新一届国务院金融委就防范化解重大风险召开第一次会议,会议强调结构性去杠杆,确定在外部环境错综复杂的背景下,坚定推进金融改革开放。

    流动性方面:上周央行在公开市场累计净回笼5000亿元,银行间市场DR007、R007、SHIBOR隔夜利率均下跌,二级市场上周沪深港股通延续小额净流出9.87亿元,融资融券余额差值下降,重要股东净减持13.00亿元,上周解禁金额为1069.32亿。

    行业配置:我们认为短期市场将以谨慎为主,中美贸易战中水产品、乳制品等农产品和汽车潜在内需替代行业有望受益;结合发布2018年中报企业业绩情况,钢铁、计算机、医药、化工等行业业绩改善明显,建议关注。