沪电股份:汽车板、通讯板双轮驱动,业绩回升获发展

1.首次覆盖给予“增持”评级,目标价5.1元。公司在通讯板和汽车板领域深耕已久,经过多年与国内外Tier1厂商的深入合作,具有明显的竞争优势。公司短期受黄石厂业绩拖累,增速不达预期,但是随着黄石经营团队在接单策略、制程技术上的不断改善已经有明显好转。我们预计2018-20年EPS分别为0.17/0.21/0.26元。参考可比公司估值,给予2018年30倍PE,目标价5.1元。

    2.通讯板业务发展稳定,5G到来为公司提供新的增长空间。公司目前通讯板营收占比超过60%,是华为、诺基亚、思科等知名通讯设备企业的核心供应商。5G基站建设量预计是4G的1.25倍,基站用材料相较4G也更加复杂,单基站用PCB板价值量有很大提升,公司针对5G用产品目前已经进入小批量测试阶段,随着5G建设的逐步推进,公司通讯板业务将持续受益。

    3.加大布局汽车领域,多年积累优势显现。公司是国内最早布局车用板的企业,与大陆、博世等全球知名Tier1厂商建立了长期合作关系。目前沪利微电80%的产能都是汽车用板,为满足汽车电子日益增长的需求,公司还将新增黄石二期产能。同时,公司通过车用板产品升级不断提升毛利,预计今年车用高频雷达板销售额提升到6000多万,随着汽车电子化的持续推进,公司未来前景广阔。

    4.黄石一期持续减亏,业绩扭转指日可待。随着黄石厂在管理和制程方面的改善,目前黄石厂的亏损已经从1000多万/月,控制到200万/月,加速恢复到正常运营状态。