国药股份:业绩符合预期,看好公司长期发展

公司业绩:公司发布业绩预增公告,公司预计2018H1净利润同比增长10%-20%,以此测算,公司上半年净利润区间为6.1亿至6.6亿元。分季度来看,公司Q1单季度录得净利2.5亿元,YOY+9.2%,测算Q2单季度净利区间为3.5亿元至4.1亿元,同比增长10.6%至27.9%。公司业绩增长区间基本符合我们的预期。

    高毛利业态快速增长推动公司业绩增长:公司上半年业绩增长实际更具质量:去年由于公司坏账提计标准调整,使得2017H1净利一次性多增0.56亿元,剔除此影响后,公司2018H1实际净利同比增长22%-34%。公司净利快速增长主要是由于麻精特药、工业、器械等高毛利业态的销售增长较快,而受“两票制”政策影响的低毛利业态销售占比下降,使得公司整体毛利率同比小幅提升。我们认为重组后国药一直在积极扩大二类精神药品以及拓展器械等新业态,我们认为公司高毛利业态将会继续保持较快增速。

    看好公司长期发展:(1)重组融资后公司资金充裕,我们预计公司未来将会加速外延扩展战略,快速确立“麻药一张网”的目标。公司已出资1.5亿认购国控中金医药产业基金,