医药周报2018第22期:关注医保目录和一致性评价带来的结构性增长机会

上周,申万医药生物指数上涨1.53%,涨幅排在行业第五位,跑输沪深300指数1.29个百分点。年初至今,申万医药生物指数上涨近10%,2月9日低点上涨超过20%,累计涨幅居申万一级行业之首。继5月底一个短暂回调之后,上周医药板块恢复了上行走势,恒瑞医药更是首次突破3000亿市值。当前优质白马和细分龙头大多都积累了较大涨幅,医药行业整体市盈率和相对沪深300的估值溢价均徘徊在十年平均水平,建议关注估值合理、成长性确定的标的。

    随着我国社会老龄化加速,医疗需求也将不断释放,国家医疗保障局正式挂牌,预计未来医保控费将是一个长期趋势,医药行业将出现结构性分化,利好临床刚需的治疗性品种、以及质量疗效可控的进口替代性品种,质优价廉的产品将迎来长期发展。重点推荐关注以下四条投资主线:1)受益医保目录、潜在放量的企业,如康弘药业、天士力、翰宇药业;2)一致性评价进度领先的企业,如信立泰、京新药业、华海药业;3)符合政策导向、研发实力强的创新药、创新医疗器械龙头以及创新产业链上的CRO、CMO企业,如海普瑞、安科生物、乐普医疗、正海生物、昭衍新药、泰格医药、凯莱英等;4)受益于处方药外流的连锁药店企业,如大参林。

    上周我们调研了博腾股份(300363):公司原有两大客户强生和吉利德的订单已下滑到低点,预计19年得到恢复,未来客户布局3+5+x,摆脱大客户依赖。

    预计2018全年业绩呈现前低后高,大体和17年持平。此外,公司通过上下游延伸布局原料药、工艺化学CRO和生物药CMO,提高客户黏度,是未来的业绩增长亮点。随着公司在欧美中小客户及中国客户的新业务拓展,以及早期项目的持续推进,预计2019年公司业绩有望反转。

    市场回顾:截至6月8日,上证综指报收3,067.15点,单周(6月4日至6月8日)累计下跌0.26%,中小板指数累计上涨0.48%,创业板指数累计上涨0.12%。一级行业中涨幅最大的为家用电器,涨幅为2.98%,下跌幅度最大的为电气设备,跌幅为3.50%。申万医药生物指数报收8,986.19点,累计上涨1.53%,涨幅排在行业第五位,跑赢上证综指。细分行业中,涨幅最大的为生物制品,涨幅达4.21%,只有中药和医药商业下跌,跌幅分别为0.75%和0.62%,除中药和医药商业外,所有子行业均跑赢上证综指。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为37.11倍,较上周上升0.37个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.39倍PE的估值溢价率为199.59%,与上周相比上升3.55%,位于历史中位水平。

    行业动态:(1)48个品种可免一致性评价BE或简化BE。(2)国家医保局挂牌,领导班子确定。(3)吉利德基因1~6型丙肝新药Epclusa中国获批上市。(4)首个产后抑郁新药申请上市,获FDA优先审评资格。

    公司公告:恒瑞医药(600276)获得磺达肝癸钠注射液《药品注册批件》;公司及子公司上海恒瑞医药收到硫培非格司亭注射液的《新药证书》和《药品注册批件》。康弘药业(002773)全资子公司康弘生物收到康柏西普眼用注射液的《药品再注册批件》。科伦药业(002422)与国药控股签署《战略合作协议》;以自有资金1,400万元投资设立上海科伦,持有其70%股权。

    重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)。

    风险提示:政策风险、市场估值风险。