完美世界调研简报:STEAM落地激活公司平台属性,多重因素促进业绩增长

STEAM借完美落地中国激活公司平台属性。在Steam中国建成后,完美世界一方面将以此为入口激活自身平台属性,增强渠道建设,另一方面将通过引进海外游戏以及扩大玩家增量等方式实现资源变现,同时品牌影响力提升也有利于公司触及海外顶级制作团队,提高海外及国内端游代理数量,并有望展开基于IP或公司层面的多种合作。我们按现有玩家体量及消费粗略测算STEAM中国年收入预计在4亿左右,贡献利润将在1亿元左右。

    新游表现超预期提振业绩,全年游戏板块确定性较强。6月初公司3DMMOPRG手游《武林外传》上线后市场反馈热烈,首周充值流水超200万,全月流水超2亿元(通常流水过亿被认为是游戏成功标志)。下半年公司还将推出由腾讯独家代理的自研手游《云梦四时歌》和《完美世界手游》。腾讯优质的流量渠道预计将显著增强游戏的变现能力。总体来看,公司在游戏业务上布局清晰,移动游戏、端游和主机游戏三架马车并驾齐驱。2018年游戏品类和数量相比2017年更加丰富,新作推出后获得了口碑及收入双丰收。我们认为公司游戏板块具有较强确定性,全年将保持稳定增长。

    影视业务稳扎稳打,合作环球强化品牌影响力。近期公映的《侏罗纪公园2》上映20天,国内累计票房已达到15.78亿元,北美上映两周蝉联票房榜榜首,全球累计票房9.32亿美元。完美世界将按25%投资比例参与环球影片的全球票房和衍生品分成。近年来环球影业多部影片获得奥斯卡各项殊荣,为公司提升全球化的品牌影响力奠定了坚实基础。2018年是公司影视剧大年,电影电视剧及综艺板块多元化发展,全年收入贡献有望继续提升。

    核心高管拟增持股份,坚定公司长期发展信心。核心管理团队以及部分导演制作人拟于未来6个月内在二级市场以集中竞价方式增持公司股份,增持金额合计不低于1亿元。大股东持续增持公司股份,体现出对公司发展的坚定信心。

    风险提示:新游戏市场反应不及预期,影视产品销售不及预期,IP储备与市场热点相悖,公司业绩低于预期,相关政策变动风险,国内外二级市场系统性风险。