宏观点评:CPI维持低位,能源走高推动PPI上行

5月CPI同比与上月持平,通胀平稳,食品项依然是CPI主要拖累,但跌幅收窄,略微超过预期1.75%,维持温和走势,预计6月CPI同比有望保持在相同水平。

    从5月当月的物价指数来看,CPI食品项环比下降1.3%,较上月1.9%收窄0.6个百分点,显示食品项仍然是CPI主要拖累,其中猪肉价格环比下降3.6%,较前值显著收窄3个百分点,对食品项拖累或已触底;非食品项环比上涨0.1%,基本符合季节性规律,同时,随着避险情绪蔓延,国际原油价格上涨,国内成品油价格上调,推高了CPI同比。CPI增速趋缓符合前期预测,但略高于1.75%的市场预期。

    从食品分项看,5月鲜活农产品供给持续放大,畜肉类价格同比增长-9.3%,较上月降幅扩大0.5个百分点,其中猪肉价格同比下降16.7%,为CPI增速贡献-0.43%,畜肉类为CPI增速贡献-0.42%;鲜菜、蛋类价格贡献较多,同比增速分别为:10%、20.8%;从非食品项看,国内成品油价格本月两次上调驱动交通和通信类CPI上涨,医疗保健、衣着、教育文娱同比价格基本维持上月水平。

    PPI指标上看,受避险情绪,贸易战和中东局势影响,原油、煤炭价格5月持续走高,生产资料价格上涨,5月生产资料PPI同比录得5.4%,涨幅较前值扩大0.9个百分点,环比止跌回升至0.4%;生活资料价格同比较上月小幅上涨0.2个百分点,报收0.3%。具体到主要行业,上游的石油和天然气、黑色金属加工、石油煤炭及其他燃料加工业、化工制造业、有色金属工业依旧是提振PPI上行的主力。

    5月CPI维持上月温和走势,食品价格低迷对CPI拖累或将触底,预计6月鲜菜价格或小幅上涨,CPI大概率维持现行1.8%水平;PPI方面,受OPEC及其他产油国增产预期影响,预计国际油价或将保持稳定,国内环保监管下,供需收缩,大宗商品交易价格高位承压,叠加低基数效应,6月PPI大概率小幅上涨,PPI与CPI剪刀叉或延续走扩。

    风险提示:贸易战影响扩大;流动性紧张;人民币利差倒挂