事件点评:内外需改善,制造业PMI回升

事件:5月中国制造业PMI51.9,预期51.4,前值51.4,非制造业PMI54.9,预期54.8,前值54.8。

    点评:1、5月PMI 分项中,在手订单、产成品库存和供货商配送时间环比上月回落,生产、新订单、新出口订单、采购量、进口、出厂价格、主要原材料购进价格、原材料库存、从业人员和生产经营活动预期均较上月回升,经济景气度回升明显。

    高频数据显示5月制造业生产经营活动活跃,经济向好,受两会、PPP 清理、环保限产等影响积压的生产需求逐步释放,截止5月31日,5月6大发电集团日均耗煤量月化同比18.74%,高于4月的5.49%,5月高炉开工率月化同比-5.26%,较4月收窄5.41个百分点,5月粗钢日均产量月化同比7.27%,较4月上升3.14个百分点。

    2、5月企业主要原材料购进价格指数较4月上升3.7个点,出厂价格指较4月上升3.0个点。5月原材料购进价格PMI 和出厂价格PMI 之差为3.5,4月为2.8,3月为4.5,企业原材料购进价格与出厂价格之差再度走阔,或有利于企业整体的盈利改善,大型企业盈利有望抬升,但不利于小型企业的盈利增长。5月南华工业品指数环比上升4.21%,石油价格、水泥价格、钢材价格涨幅明显,推动原材料购进价格PMI 上升,

    3、内外需均边际转好。5月新订单PMI53.8,较4月上升0.9个点,内需边际转好。

    新出口订单PMI51.2,较上月上升0.5个点,外需也边际转好,近期全球经济景气度回落,叠加中美贸易摩擦仍将持续,或影响后续我国外需走势。

    4、大型、中型企业景气度回升,小型企业景气度下降。5月大型企业PMI 为53.1,较上月上升1.1个点,较高景气位延续。中型企业PMI 为51.0,较上月上升0.3个点,小型企业PMI 为49.6,较上月下降0.7个点。主要受内需转强和上游材料价格上涨影响,大型企业景气度回升,大型企业PMI 分项中,生产、新订单、进口、原材料库存和生产经营活动预期均较上月回升,新出口订单小幅回落;受内外需边际改善和部分中游材料上涨影响,中型企业景气度略回升,中型企业PMI 分项中,生产、新订单和新出口订单较上月上升,原材料库存和生产经营活动预期均有所回落;受上游原材料涨价较多影响,小型企业运营成本或有所增加,小型企业景气度回落,小型企业PMI 分项中,生产、进口、原材料库存和生产经营活动预期下降,新出口订单有所回升,小型企业景气度回落。

    5、5月非制造业PMI 收于54.9,较上月上升0.1个点,较高景气位延续。就分项来看,投入品价格、从业人员和供应商配送时间有所上升,新订单、新出口订单、业务活动预期、在手订单和存货有所下降,我国非制造业景气度回升。从非制造业PMI 大类来看,建筑业和服务业景气度分化, 5月建筑业景气度小幅回落,但仍处高位,5月建筑业PMI60.1,较上月回落0.5个点。服务业景气度小幅回升,5月服务业PMI54.0,较上月上升0.2个点,服务业景气度回升。

    风险提示:流动性紧张超预期;出口环境不确定性冲击