策略周报:回落中的积极力量在积累

中美贸易摩擦升级、信用风险暴露是市场短期加剧调整的主要原因,同时全球贸易壁垒升级,地缘政治风险升温等促使全球避险情绪加剧传导至国内市场,以上因素将存在并仍对市场构成制约,甚至进一步发酵可能冲击市场,仍需密切关注;市场的积极因素也在积累,5 月制造业PMI 和中观数据显示自4 月份以来回升的经济和企业盈利仍在延续,虽宏观流动性的中性趋紧对市场不利,但A股正式纳入MSCI,严监管和刚兑打破下的资产重配、房地产调控下的资金挤出、养老金和基金高增等长线资金的入市等均有利于市场资金面改善,同时A 股的整体估值水平已经回落至2016 年年初熔断时点,吸引力已较为明显,市场大幅回落的空间有限。从中长期视野目前A 股整体已经具备了较好的配置价值,配置方向上仍建议以性价比和确定性优势进行配置,首先消费行业仍是首选:食品饮料、医药、纺织服装、旅游等,其次短期工业复苏下的周期也值得博弈:煤炭、钢铁、油气产业链、化工化纤等;另外,新兴成长龙头未来政策方向最为明确和发展潜力最大值得关注:5G、芯片、人工智能、工业互联网等;最后,金融领域的估值优势明显,外加A 股纳入MSCI 带来增量资金也值得配置:银行、券商、保险。