宏观大类日报:德国伤感

大类资产:新时代向旧时代献上的最好礼物,便是波动。在沪指2800点之际,市场情绪继续低迷,市场机构化的转变方向不变,而金融服务实体融资功能的初衷也没有改变。逆流之下,我们注意到美国利率曲线的加速扁平化,截止6月底接近30BP,而美股的波动率也在这种继续上行的金融压力之下再次回升。美联储近期在持续做的并不是继续施加加息压力,而是在没有突破新高之际的降低市场的预期--虽然OPEC+释放了名义百桶的增量,但是美国库存的快速回落增加了市场对于油市由一个不平衡向新的不平衡转变的担忧。欧洲经历了分裂的困扰,在希腊债务问题似有好转之际,非德核心区的风险却有再次上升的风险,虽然我们近期从经济数据层面看到了欧洲经济的上行修复以及美国经济的下行回调,但是货币市场确是在上演着继续的疯狂--伴随着人民币压力的继续向外释放,美元指数再次上行,而美元兑日元也到达一个微妙的零界点,转变的力量正在积聚,关注未来市场波动率的再次回升对于商品市场的冲击。