天源迪科:电信业务占比较大,其他业务稳步推进

与阿里云深度合作,继续拓展大数据与人工智能业务。基于公司与阿里云在电信运营、交通、能源、航空等行业展开的合作,公司近日获得阿里云计算有限公司“阿里云企业服务合作伙伴计划”及“Apsara Aliware合作计划”首家铂金合作伙伴授权。此次获得授权,将有助于公司在云计算、人工智能与阿里云进一步开展合作,提升公司核心竞争力。

    2018年一季度营收小幅增长,核心业务收入增幅较大。公司2018年一季度实现营业收入4.97亿元,同比增长20.39%。其中,软件与技术服务核心业务实现营业收入1.75亿元(维恩贝特并表增加收入3787.76万元),同比增长60.67%。同时,公司预计上半年净利润与去年同期相比未出现大幅变动,各项业务依旧保持稳健运行。

    电信业务客户依赖度较高,其他业务稳步推进。公司主要客户仍为中国电信运营商客户,不考虑毛利率较低的网络产品销售业务收入,公司电信业务收入占其他行业收入的比重超过50%,大客户依赖度依旧较高。其他业务方面,公司加大了研发投资,同时通过并购新三板公司维恩贝特拓展了大批银行客户,加速公司在金融领域的布局。整体来看,公司在电信运营商领域、公共安全领域、金融领域发展较为稳健,客户布局较为分散,地域分布较为广泛,为各项业务稳步运行提供了较好的基础。

    盈利预测与投资建议:

    盈利预测及投资建议。公司在云计算,大数据,人工智能的各个领域不断加大研发投入,各项业务稳步推进。受益于政府对行业大力支持,行业扶持政策不断落地。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.44元、0.56元,对应的PE分别为31、25倍,给予公司“增持”评级。

    投资风险:

    公司主要客户仍为电信运营商客户,如果电信行业政策及市场环境变化,将对公司业绩产生较大影响;并购项目协同效应不达预期风险。