国开证券流动性每周观察

央行再度净回笼。本周到期资金3,200亿元(全部为逆回购),央行累计投放逆回购2,900亿元,最终全周净回笼300亿元,上周为净回笼1,400亿元,此前4周累计净回笼1,100亿元。下周到期资金为3,700亿元。

    央行近期操作较为平稳,未来灵活性将增强。首先,需要保持流动性合理稳定,引导市场预期,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。其次,企业融资成本需要适度降低。再者,未来1年4.68万亿MLF 到期,置换操作或将持续。未来,流动性边际上存有改善的可能,但在经济不发生大幅下滑的前提下,货币政策难以实质性放松,对冲操作贯穿其中。

    流动性整体仍显宽松,但跨月压力显著上升,资金利率涨跌互现。从周5水平看,本周银行间市场多数利率品种波动幅度在-20.0bp 至75.3bp 不等;从平均利率水平看,波动幅度在-20.5bp 至25.0bp 不等。中美10年期国债利差走扩至68.3bp(上周为65.0bp)。

    人民币汇率连续2周走贬。其中,即期汇率贬值0.21%,中间价贬值0.16%;离岸人民币汇率贬值0.42%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比增长1.2%,同比增长15.5%。本周,美元指数较上周上行0.6%至94.3。

    市场对美联储年内加息预期回落。从5月25日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,市场预期美联储6月13日再次加息概率为91.3%(上周为95.0%,下同),9月26日第3次加息概率为60.3%(81.3%),12月19日第4次加息至2.25-2.50%及以上的概率仅为37.1%(52.4%)。

    风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。