宏观大类周报:乘着热风寻找货币的锚,信用在风雨后始见彩虹

回顾开年以来美国经济的表现,不能不用亮眼来形容。随着2017年美国产出缺口的封闭,美联储的货币政策也接近走出危机状态--6月放弃前瞻的同时可能继续容忍通胀一定程度的正向偏离。美国企业的资本支出从页岩油过渡到了高科技,财政的减税和金融监管的放松显示出从需求侧继续推动美国经济增速提高的意图。从复苏到过热,美国经济将继续考验着供给侧接力的可能性。

    展望未来,2008年的危机推动了中国经济需求侧的强刺激,而2014年的基础货币降低推升了供给侧的改革决心。“不破不立”的结构转型对于实体而言信用风险的扩散增加了市场的担忧情绪,而“破”带来的金融体系流动性紧张增加了经济转型的压力。从国内信用替补美元信用,再到扩大私人部门信用的接力,为未来信用风险进一步扩大作为提前的防御。人民币背后的信用支撑是私人资产还是政府资产,在财政重塑的背景下,手机事件加速财富再分配的同时,将重整中央财政的信用--危和机是硬币的两面,在美国经济的热度倒闭中,人行在数字化的背景下加快推进着安全抵押品的创设之路。