货币市场与流动性周度观察2018年第10期:支付机构备付金对流动性影响几何?

近期市场开始关注支付机构备付金存管比例上调(平均20%上调至50%)对流动性可能产生的影响。根据央行资产负债表公布的数据以及交存比例的估算,当下支付机构备付金的余额规模在1 万亿元左右。根据最新的监管规定,交存的时间点为每季度首月第二个星期一,为流动性相对平稳的时间段;同时考虑央行在公开市场操作市场上会及时进行对冲,并且支付机构在2018 年4 月已经调整至50%的最新交存比例要求,因此对流动性的影响有限,但需关注未来各季度可能产生的时点扰动。

    本周流动性在央行操作以及财政支出的共同平滑下,料将平稳跨月。7 天资金利率读数或上行;3 个月同业存单利率继续抬升;票据利率走势由供需因素主导;IRS 建议择机介入基差策略。

    上周央行逆回购净回笼300 亿元,资金面持续宽松,隔夜资金供给充沛,跨月、跨季资金价格开始上行;流动性分层不明显;大部分货币市场投资标的利率整体均保持了平稳,仅同业存单连续提价中。

    关键词:支付机构备付金 流动性 货币政策