汽车行业动态点评:整车进口关税降低10%,进口车市场即将迎来小高峰

5月22日,财政部宣布从2018年7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税,将整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的79个税号的税率降至6%。

    【评论】

    豪车“官降潮”再起,豪车市场有望迎小高峰。此次进口税率下降10%是中国时隔12年再次调整关税水平,对比往年政策落地后的情况,中国进口车市场会有为时半年左右的较好行情。根据我们的测算,不同排量下,15%的关税下对应的包括关税、消费税、增值税三个税种的综合税率范围为-124.25%,相比25%关税的综合税率下降11.7%-19.5%,大约可使得整车价格下降8%。这部分利润会在消费者、经销商、车厂三者中分摊,大部分让利给消费者的可能性较大。终端车市的价格有一定可浮动范围,对于目前已经打折销售的部分门店的车来说,下降幅度或小于关税下降幅度。从今天到7月日之间的过渡期中,外资厂商,尤其是豪车外资厂商有望掀起“官降潮”,目前已有保时捷、宝马、奥迪、沃尔沃、特斯拉等豪华品牌称对中国下调关税政策表述欢迎,部分宣布即将发布同步调价措施。豪车品牌经销商也很可能在过渡期就开始打折促销,清理库存,使部分原打算持币待购的消费者在7月1日前就提前消费。

    外资零部件厂大多已实现本土化生产,调税影响较小。中国汽车零部件贸易一直保持大额顺差格局,2017年汽车零部件进口金额为370.48亿美元,出口金额为834.11亿美元。从进出口地看,零部件进口主要来源于德国、日本,而零部件出口主要去往美国、日本。从在中国量产整车的厂商的配套体系看,中国汽车零部件行业没有股比限制,众多外资零部件厂商已经在中国独资设厂进行本土化生产,而中国自主品牌也已部分采用这些本土化生产的外资零部件,这次零部件降关税下调的影响较小。

    投资建议:谨慎看好收购国内最大宝马经销商宝信汽车,持续收购布局豪华车市场的中国汽车经销服务龙头企业广汇汽车(600297)。

    【风险提示】

    豪华车销售火爆程度不达预期。