宏观点评:中美贸易阴云未散,外需带动出口提前抢单装货

数据:

    依据海关总署5月8日公布的外贸数据,4月贸易顺差1828亿元,美元计287.8亿美元,前值-49.8%;出口当月同比增长12.9%,预期7.3%,前值-2.7%;进口同比增长21.5%,预期16.8%,前值14.4%。

    要点:

    4月英德美等主要发达经济体PMI景气度高位震荡,叠加美国针对多国发起贸易战,中东局势紧张、美俄对立等灰犀牛事件干扰,当前全球弱复苏步伐存在调整迹象,但外需基本面整体依然较好,对本月出口反弹提供支撑。

    中美贸易战伴随中美高层近日互访或有所缓和,但前期关税壁垒和拒绝令的阴云并未散去,两国贸易关系未来变数仍然很大,引发各方担忧,部分出口订单因规避贸易惩罚政策日后落地,提前装船出货也是带动4月出口的重要因素。

    进口方面,4月进口增速较前值提升了7.1个百分点,主要原因有三个方面:一是,国内经济运行平稳,尤其进入二季度后,复产带动工业修复,生产端对海外大宗商品需求走强;二是,当前贸易政策鼓励进口,在能源、科技、消费类产品的需求依然较大;三是,国内上游原料库存处于低位,4月复产后供求结构推升原料价格,叠加海外受避险情绪影响,原油等能源价格上升。

    出口方面,4月出口增速较前值提升了15.6个百分点,主要原因有三方面:一是海外经济基本面仍然较好,外需较强;二是贸易摩擦此起彼伏,提前装船出货以规避未来风险;三是美元走强,人民币汇率已处高位,出口换汇意愿上升。 贸易顺差超预期,外贸马车对经济的拉动作用增强。从贸易结构上看,产能置换利于技术升级,出口品附加值持续提高,有效改善产品结构

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    2018年,全球经济稳健复苏或将延续,但国际环境依旧复杂多变,有效外需的持续增长面临挑战,外贸增速持续快速增长较去年更难实现。预计,年内劳动密集型工业加工品出口仍为主导,同时,高科技产品的出口增速将提高,出口结构和质量效益边际改善。

    风险提示:货币政策过度收紧;美元加息节奏超预期;贸易摩擦升级。