计算机行业2018年二季度投资策略报告:走势反弹,人工智能、工业互联网仍为重要主线

市场风险偏好略有提升带动行业反弹,估值仍存消化压力。我们认为,“工业互联网”、“独角兽”等概念的刺激,加之市场整体风险偏好的提升带动行业走势触底反弹。随着行业反弹,行业估值从底部开始明显回升,截至3月30日收盘,行业的估值为71.26倍(TTM,整体法),而近三年行业市盈率均值为78.66倍,标准差为29.76,市盈率区间为48.90-108.41倍。行业估值已接近近三年估值平均值水平,较估值区间底部有明显距离,从估值层面看,行业仍存明显的回调空间。

    解禁压力仍存,警惕潜在减持风险。我们统计了2017年11月-2018年12月计算机行业解禁情况,按照解禁股份类型来看,定向增发、首发解禁规模较大,占比较高,分别为52.36%和46.62%,股权激励等占比相对较小,为1.01%。我们认为,由于定向增发机构配售股份中多为财务投资者持股,因此在1年期或3年期定增锁定期到期后,出于财务投资角度将大概率陆续进行减持,因此定向增发股份的潜在减持概率较大。首发股东中大小非中的财务投资者减持概率较大,战略投资者大规模减持概率相对较小,因此由解禁带来的潜在减持风险仍不能轻易忽视,投资者应警惕解禁带来的潜在减持风险。

    维持行业“中性”评级,建议关注人工智能、工业互联网。1)人工智能产业作为后互联网时代的重要技术推动力,将仍是未来信息技术产业的核心探索方向,人工智能产业发展将推动上游芯片、下游应用产业的快速爆发。我们认为,人工智能作为未来科技产业的核心主线,将持续引爆产业热点,政策的持续推动也将带动产业持续发展,建议投资者关注具有源头技术创新能力的公司,建议关注人工智能+金融、人工智能+安防、人工智能+汽车、人工智能+医疗等垂直领域的投资机会;2)近期,计算机行业工业互联网相关个股受富士康申报IPO、工业互联网政策相继落地等因素刺激表现较好,相信随着国家不断推进经济“脱虚向实”,互联网在制造业的渗透率将会进一步提升,5G、人工智能等新技术的应用将推动制造业智能化率显著提升。由于平台是工业互联网的核心,投资者可重点关注具有工业互联网平台技术的公司,此外还可关注工业互联网产业链相关受益公司。综上,我们维持行业“中性”的投资评级,建议投资者仍应以业绩为王,精选真龙头,规避潜在风险尚未充分释放的公司。此外,由于适逢一季报业绩披露期,投资者可重点关注一季报业绩边际改善的公司。股票池推荐:恒华科技(300365)、浪潮信息(000977)、汉得信息(300170)、同花顺(300033)、恒生电子(600570)。

    风险提示:宏观经济风险;上市公司业绩变脸风险;人工智能技术突破受阻。