电信运营商深度报告:流量及网络红利释放,+“云大物智”大竞合时代开启

1)降费提速运营商的流量收入增长仍然具有上行的空间,相较发达国家流量需求仍未触及“天花板”,数据流量仍具有价格弹性,移动数据流量有望拉动整体业务收入依旧保持增长

    2) 5G大概率2020年商用,未来1-2年运营商资本支出仍将放缓,折旧及摊销成本预计在18年进入向下拐点; 铁塔降费、增值税率降低,运营商减负进行时:铁塔资费下调预计18年铁塔租赁费用有望降低110亿左右,加之增值税率降低,预计18年运营商整体减负规模超过200亿。

    3) 数字化快速推进,新业务增长点不断涌现,“云大物智”构筑运营商长期优势;基础设施+数据规模优势显著,运营商具备云计算/大数据基础设施主导能力;连接、管道---运营商的核心优势,未来ICT产业生态关键角色。 产业互联网催生万亿市场机遇,互联网厂商不具备重资产运营基因,加之国内政策逐渐规范电信业务运营,互联网厂商与传统运营商进入大竞合时代,具备互联网厂商股东优势的运营商有望在数字化转型中取得机制体制优势,与竞争对手实现差异化竞争。

    4)相关标的:强烈推荐混改标的中国联通,建议关注中国移动等国内其他电信运营商。

    5)风险提示:机制及人才激励存在障碍;混改进展不及预期