中国4月通胀数据点评:猪价持续走低,通胀压力无忧

2018年4月CPI同比增长1.8%,较上月回落0.3%,猪价和菜价的回落,导致CPI重新回到1的水平,同时CPI环比增长-0.2%,剔除食品和能源的核心CPI当月同比增长2%,持平上月。而4月PPI同比增长3.4%,较前期上升0.3%,环比增长-0.2%,高基数对PPI的制约效果基本结束,后续也需要关注PPI对CPI的传导。展望后期,猪价的季节性淡季,以及前期生猪养殖业积累的产能到上半年逐渐释放,均对二季度猪价施压,当前猪价正式进入持续走低的过程,产量增长,二季度通胀压力不足为虑,通胀给予央行紧缩政策的压力不大。

    猪价、菜价回落

    中国4月CPI同比增长1.8%(前值为2.1%,下同),环比增长-0.2%,剔除能源和食品的核心CPI同比上涨2%(2%),猪价和菜价的走低导致4月CPI明显回落,预计这种趋势将贯穿整个二季度。

    分项来看,食品类价格同比增0.7%(2.1%),非食品类价格同比上涨2.1%(2.1%)。其中,猪价当月同比增长-16%(-12%),猪价当月环比增长-6.6%(-8.4%),生猪出栏的增长以及猪价的承压,揭示猪价进入季节性淡季,和我们此前的预期相符合。鲜菜、鲜果、鸡蛋和水产品价格受天气和气温回升影响,同比分别增长8.2%(8.8%)、4.2%(7.4%)、14.9%(17.6%)、2.8%(5.6%)。

    非食品价格当月同比增长2.1%(2.1%),环比增长0.2%(-0.4%),居住、娱乐教育、交通通讯及服务价格、医疗保健、家庭设备用品及服务同比增速分别为2.2%(2.2%)、2.0%(2.2%)、1.1%(0.3%)、5.2%(5.7%)、1.5%(1.6%)。值得注意的是,交通和通信部门同比上涨1.1%,远超前值0.3%,其中,交通工具用燃料上涨8.7%,前值为4.3%。

    展望后期,猪价的季节性淡季,以及前期生猪养殖业积累的产能到上半年逐渐释放,均对二季度猪价施压,当前已经出现猪价走低的趋势,二季度通胀压力不足为虑。

    PPI逐渐回归合理水平

    4月份PPI同比上涨3.4%(3.1%),此前消极经济预期重新修正,带来商品价格回升推动,需要提到的是,后续高基数对PPI的制约效果基本结束,后续也需要关注PPI对CPI的传导。。

    4月上游生产资料价格同比增速为4.5%(4.1%),其中采掘工业、原材料工业、加工工业分别同比增长6.1%(5%)、5.7%(5.1%)、3.9%(3.7%)。而生活资料价格同比增长1%(0.2%)。在主要行业中,涨幅扩大的有石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业,合计影响PPI同比涨幅扩大约0.34个百分点。涨幅回落的有非金属矿物制品业,上涨11.0%,回落1.0个百分点;煤炭开采和洗选业,上涨4.4%,回落1.4个百分点。