晶盛机电-半导体设备行业深度报告之四:光伏稳健增长可持续,半导体迎放量契机

核心观点:针对当前市场对公司①光伏业务增长持续性和②半导体业务突破的可能性质疑,我们通过行业、公司及下游客户详实信息的系统梳理,得出当前时点公司仍然具备较好投资价值的结论。我们认为公司传统光伏装备业务短期订单充足业绩具备强支撑,中长期平价上网趋势下稳健增长可期;新拓半导体装备业务市场空间广阔,公司内在产品快速成熟叠加外在客户设备采购需求巨大,有望迅速扩大市场份额并形成新的利润增长点。公司业绩稳健、弹性充足,作为国内半导体装备领域攻守兼备的标的,具备较好投资价值。

    光伏业务短期业绩确定,中长期稳健增长可期。2013-2017年新增光伏装机持续上行,2017年达到102GW,直接带动硅片产能扩张。同时,随着单、多晶组件成本差缩窄推动单晶占比提升至2017年的36%,公司作为国内单晶设备龙头,业绩在过去数年持续增长。面向未来,单晶硅片产能扩张延续,客户稳步扩产背景下公司订单充裕未来数年业绩高增长确定性较高,若考虑主要客户可能的同步扩产,公司利润弹性将进一步提升。中长期看,光伏组件转换率提升推动下,多个光伏领跑者项目报价迫近平价上网临界点,有望打通光伏产业健康发展中长期逻辑,从而带动公司光伏设备的长期可持续发展。

    半导体硅片产能缺口严重,公司设备迎来放量契机。通过系统梳理国内现存、在建及拟建8英寸、12英寸晶圆厂产能,结合当前国内现有硅片产能,计算出国内8英寸和12英寸半导体硅片月产能缺口分别为120和310万片。我们立足郑州合晶、有研总院和上海新