宏观大类日报:经济的热度

市场表现

    (1)外汇市场:美元加速上涨

    1、美元指数上涨0.34%,收于93.073(经济数据乐观),关注对于流动性收紧影响;

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.3651(美元上涨),关注香港流动性状况;

    (2)权益市场:下行风险未解除

    1、美股震荡,标普500指数下跌0.03%,道琼斯工业指数上涨0.01%(能源工业领涨);

    2、A股反弹,上证上涨0.79%,深证上涨0.77%(出口强劲),关注风险偏好的修复可能;

    (3)债券市场:通胀预期变动

    1、10年美债收益率上涨0.14%至2.972%(再次逼近3%),关注期限利差陡峭化;

    2、10年中债利率上涨1.07%至3.697%(经济数据好),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:防下行的风险

    1、文华商品夜盘下跌0.53%,黑色(焦炭-2.57%、热卷-1.82%)领跌。

    2、美国能源信息署(EIA):下调2018年全球原油需求增速预期3万桶/日,现在预计同比将增长176万桶/日。下调2019年全球原油需求增速预期12万桶/日,现在预计同比将增长173万桶/日。

    大类资产:近期的宏观热点依然在于本轮周期的结束方式。虽然二季度开始中国经济表现出相对强劲的复苏态势,无论是出口还是实体投资,但是宏观杠杆率的降或稳,前期信贷政策的收紧对于实体经济的负面冲击都将在阶段性经济回暖之后再次体现。正如我们在月报中指出的,5月份开始更需要关注的是经济的增长端,而非风险端。事实上,后者而言,近期东北亚局势的迅速缓和,中东火药桶虽蓄势待发但依然处于大国博弈阶段,使得经济的阶段性回暖对于资产的反弹定价会更为明显--无论是风险资产的反弹,还是利率的反弹再次触发市场的波动率。昨日特朗普宣布退出伊朗核协议使得这一问题短期内继续成为大国博弈的阶段性焦点,后续系列的经济制裁、原油产出和出口等问题都将成为中东利益的角力点。但从经济数据表现上,提醒投资者需要关注短期的风险溢价回升带来的阶段性机会。

    策略:短期关注权益相对信用的溢价,轻仓尝试多风险资产空避险资产组合

    风险点:全球经济超预期下滑。