奥拓电子调研简报:立足led布局“智能+”战略,三大业务板块全面升级

【评论】

    迎小间距和夜游经济风口,LED显示和照明业务齐增长。据GGII统计,2017年国内小间距显示屏市场规模达59亿元,同比增长67%。随着在商显市场的加速渗透和海外市场逐步打开,GGII预计未来小间距将延续高速增长,2018-2020年CAGR将达44%左右。公司小间距技术全球领先,2017年公司LED显示业务营收约4.9亿元,毛利率高达50%以上。公司计划未来向中端市场延伸,销售规模有望进一步扩大。2017年公司景观照明营收约4.2亿元。受夜游经济驱动,景观照明市场近几年持续爆发,未来在冬奥会等大事件的驱动下有望继续增长。千百辉在业界享有声誉,借助奥拓平台后,在资金、技术上都有更大的优势,未来业绩增长可期。

    智慧银行兴起推动硬件全面升级,公司拓展金融科技业务空间广阔。互联网金融的兴起加剧市场竞争,推动银行“智能化”转型。公司在成立之初就开始从事金融电子业务,在业内排名领先,2017年对应营收达1.1亿元,同比增长69.69%。公司还布局服务型机器人和区块链技术,随着银行逐渐减少人工成本,公司金融科技业务未来空间广阔。

    体育场馆改造市场蓄势待发,公司立足LED应用领先布局有望提前受益。目前我国体育场馆无论从数量和设施上都与美国日本相差甚远,未来从量上,国务院已提出2025年将人均体育场地面积从2013年底的1.46平方米其提升到2平方米;从质上,体育场地将利用“互联网+”、软硬件集成等技术进行升级改造。公司立足原有的LED显示和LED照明业务领先布局体育场馆改造市场,引入O2O模式,完善场地预订、赛事活动发布、健身知识普及、营销信息推广等的公共体育信息平台。2017年公司签约体育场地突破1000片,随着国内体育产业的迅速发展,未来公司有望提前受益。

    我们预计公司18-20年的营业收入分别为19.05/27.81/37.46亿元,归属母公司净利润分别为1.77/2.93/3.68亿元,每股盈利分别为0.29/0.48/0.60元,对应PE分别为25/15/12倍,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    小间距显示渗透不及预期;

    景观照明景气度不及预期;