清睿教育:掌握核心AI技术,“教育+人工智能”稀缺标的

市场概况:喜迎政策红利,人工智能促教育信息化迈进新阶段

    在我国教育信息化相关政策的密集出台及目前K12阶段的人口红利仍在持续的驱动下,K12教育信息化拥有海量市场空间。“十二五”期间基础教育信息化的建设已经取得阶段性成果,今后的投入将以软件和服务为主,教育信息化建设进入“深化应用,融合创新”的新阶段,人工智能等新技术与教育行业的结合将是未来几年教育信息化市场新的业绩增长点。从技术、产品的成熟度和商业化应用程度来看,语音识别现阶段是“AI+教育”商业化应用最为成熟的领域,未来发展可期。

    核心竞争力:领先技术撬动产品价值,独特销售模式助业绩快速攀升

    (1)核心技术独树一帜,构筑行业技术壁垒。清睿拥有国内外领先的第三代人工智能技术,其盈利产品智能听说教练采用了独特且领先的双引擎评分技术,人性化从音节层次上纠正学生的发音错误。2016年公司拥有技术人员99位,占比超50%;2017上半年的研发费用达405.26万元,占营收比重达27.87%。其领军人物朱奇峰在人工智能及信息化教育方面有丰富的科研经历和突出的成就,彰显出公司强大的科研技术基因。

    (2)精准把握用户需求,独创教育设计展示教育本质。虚拟校园产品将老师、学生、家长纳入到产品中,打通校内校外、课内课外断层,提供在线一对一的个性辅导,体现出教育方式的高层次目标—因材施教的本质,并采用多样化表现形式激发用户兴趣。

    (3)强大地推团队对接学校促进C端流量变现。公司通过承担教育信息化课题研究、举办学术会议及英语口语比赛等方式塑造业内口碑,并通过500多家地面课题工作站对产品和服务进行推广,在全国打造了强大的地推网络。截至2017年12月,产品覆盖了全国29个省、330个城市、15000多所学校,为1500多万名学生和800万家长提供智能听说教练服务。

    长期规划布局:全力开拓市场渠道,多维度提升产品竞争实力

    (1)公司未来将通过多样化渠道启动多个细分市场,计划在2018年将产品推进23000所学校,2019年推进35000所学校。

    (2)深度探寻用户需求,力求从教与学中的不同层次和不同类别增强产品的场景应用和话题性、实现音频向视频拓展等多维度提升产品的趣味性和社交性。(3)通过积极参与和举办高级学术研讨会、注册研究院等全力提升公司学术高度并构建引领者形象,打造教育信息化一流品牌。

    盈利预测与估值

    不考虑并购、资产转让或者股权转让等非经常性损益,我们预测:2017-2019年公司营业收入分别为7339/11155/18852万元,对应归母净利润3676/6007/9315万元。

    风险提示

    核心技术人员流失、技术失密风险;国内考试变化风险;税收政策风险。