大族激光2017年报点评:激光设备高速增长,PCB设备逐渐起飞

2017年公司实现营业收入115.60亿元,同比增长66.12%;实现归母净利润16.65亿元,同比增长120.75%;实现扣非归母净利润为16.41亿元,同比增长129.36%。

    2017年普通股利润分配预案为:以10.67亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。

    预计公司2018年一季度归母净利润约3.33亿元-3.79亿元,同比增长120%-150%,其中股权转让受益合计约1.69亿元,汇兑损失约7000万元,扣非归母净利润约1.64亿元-2.10亿元,同比增长55%-85%。

    小功率激光设备高速增长,受益消费电子创新周期不断缩短。报告期,公司小功率激光设备业务实现营收61.88亿元,主要受益消费电子产品创新周期不断缩短,手机制造商加快更新加工设备。首先5G时代,智能手机向“双面玻璃+金属中框”发展,激光焊接和清洗工艺从而得到全面推广。其次,手机防水的要求提升则推动气密性检测设备的快速增长。由于用户换机意愿逐渐减弱,为加快换机周期,手机厂商将加大创新力度,加快缩短创新周期,公司有望深度受益。

    大功率激光设备,受益智能制造转型升级。报告期,公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元,同比增长42%。随着智能制造转型升级,激光设备全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业,据前瞻产业研究院预计,到“十二五”末,我国大功率激光切割机的需求量约10000台,若以每台200万元的价格计算,市场空间将达200亿元。公司已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光+系统集成解决方案提供商。此外,大功率激光焊接设备打入美国汽车城底特律,进军东欧及东南亚市场。随着智能制造推进,公司大功率业务营收将进一步增长。

    PCB设备逐渐起飞,受益全球产业链向大陆转移。报告期公司PCB业务实现营业收入12.10亿元,同比增长36%。受益全球PCB产业链向中国大陆转移和下游客户扩产,公司目前PCB业务订单充足,市占率快速攀升。PCB全线产品机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上,实现各类PCB专用设备销售台数超过1700台,是主要PCB上市企业如深南电路、崇达技术、景旺电子等公司的首选采购对象,奠定了全球专用设备龙头地位。随着外资PCB企业对公司产品的认可度日益提升,沪士、健鼎、臻鼎、KB集团进一步扩大采购范围,公司PCB设备业务有望实现快速增长。

    预计公司18/19/20年营业收入150.86/191.36/234.88亿元,归母净利润22.48/28.22/34.46亿元,EPS2.11/2.64/3.23元,PE24/19/16倍,维持“增持”评级。