银行三农业务，农行相关业务

    农业银行发布年报,2017年全年实现营收5370亿,YOY增6.13%,实现净利1927亿,YOY增长4.90%,其中4Q营收增7.33%,净利增10.68%,均快于3Q及全年增速业绩,业绩表现优异。收入及利润方面,净息差回升带动收入端增长,深化三农背景下县域金融税前净利增近三成。资产质量方面,改善明显,不良率较年初大幅下降,较上季度也较大幅度下降。公司目前估值较低,资产质量改善明显,分红具备吸引力,给予“买入”的投资建议。

    4Q业绩亮眼,单季净利增10.68%:农行发布年报,2017年全年实现营收5370亿,YOY增6.13%,实现净利1927亿,YOY增长4.90%,其中4Q营收端增7.30%,净利增10.68%,均快于3Q及全年增速,业绩与之前业绩快报一致。

    成本端优势明显,三农净利贡献增近三成:从收入端方面来看,农业银行存款在总负债中占比八成以上,资本成本优势明显,在负债端企稳,息差整体走阔的背景下(公司公布全年净息差同比提升3BP至2.28%,环比来看,我们测算4Q单季净息差为2.30%,较3Q提升6BP),农行4Q净利息收入贡献整体增13.67%,带动营收端增长。利润贡献方面,公司深化三农业务,农村存款优势明显,在县域金融业务实现税前利润832亿元,较上年增长26.2%。

    资产质量持续改善,