联讯策略-策略周报:一文读懂创业板:复刻还是崛起?

核心观点:创业板行情将是去年7-10月的复刻,这是我们的第一个结论。

    崛起方面,1571点将是创业板长期底部,但后续仍会有严重分化,包括明显回撤,这是第二个结论。本期主要讨论成长股,关于价值股,记住上期观点“价值和成长的交谊舞,现在是成长,但是价值的脚步也不远”。成长跳舞,不妨一窥4月份在海南举办的博鳌论坛。

    过去两周创业板已成焦点,我们将回到去年11-12月起进行解构,还会比对去年7-10月。基于个人认识“一流策略写文字,二流策略用图标,三流策略写文字”,本期没有图文,只有文字。最终是复刻去年三季度行情,还是下跌2年半之后的底部崛起,本期为您解读,现在开始。

    前言:对创业板的主流预期始于去年11-12月份,但存在时机上的差异。

    每年11月-12月是各大券商年度策略时间,2018年的一大命题是价值和成长两条线,继续背道而驰还是回归同向?相对普遍的一种观点是同向而行,分歧之处在于何时同向?或者说创业板什么时候开始上涨。

    相当确定的是上半年5-6月份的MSCI时间,所以价值股在上半年一定有所表现;不那么确定的是成长股的估值和业绩能否碰撞出火花从而带动创业板走出底部,以及最佳的时间段。

    保守意见认为2018年中报乃至三季报后是买入创业板的最佳时机,进取意见则认为随着市场价值主线的调整,创业板机会随时会来到。

    大调整意味着市场将发生变化,或者说市场想有变化,调整往往是完美契机。

    第一次调整,变化失败。11月份的调整带来了这种可能,但是现实仍然迷离——创业板仅仅出现了几缕曙光,便迎来了重新回归的消费、周期等。

    彼时最好的借口是消费等的确定,硬币的反面则是成长股的不确定性。我们建议为最好的成长股买单,实际情况大抵如此:市场没有为整个创业板买单,仅仅少数些个股票在12月铸就了底部。

    说是博弈也好,价值买入也罢,以上这些个动作在1月份的地产、银行暴动中黯然失色,更因为整体市场大涨之后还有大跌而显得没有多少意义。

    第二次调整,变化成功。11月份的调整没有带来变化,1月份的调整却不一样。大涨大跌后的春节红包,对于价值和成长,都是一样;但是红包之后的走势则已经发生了明显差异——也就是过去两周我们市场所展现的。调整带来变数,果然不假。

    创业板行情是去年7-10月份的复刻:价格超跌、成长犹存、政策发酵。

    最近创业板行情有两点基础:一是11-2月下跌带来的价格超跌,二是成长股的高成长并没有被破坏。下跌过程中市场不愿为不确定的业绩买单,包括在1月份业绩预告期尾段,仍然有声音认为是创业板业绩增长的大幅下滑,带来了成长股的下跌。

    实际上成长股的成长性只在2017年一季报受挫,其后几个季度都没有让市场失望过。市场最近才很关心新经济,事实是新经济一直在我们身边,成长股的业绩高增长绝对是股价表现的基础。

    这样的情形很容易类比到去年7月——同样是少数公司的低迷财报直接导致了创业板指的短期超跌,同样是后续的财报解除了成长股的业绩警报。

    除了价格、成长性,还有一点非常相似,那就是政策窗口。重大会议往往是主题概念的炒作温床:去年10月份的十九大、今年3月初的两会。

    也有些不同的地方:这次宏观政策更加友好,此处不做赘述;而市场方面也有些变化,比如最近的消费、周期都受到了明显压制,这在去年7-10月是不存在的。

    过去一周市场,无处不在的两会气息,创业板虽短暂受年线压制,却在周五放巨量,如期站上年线。去年7-8月创业板同样放巨量站上年线,且在后续还有作为。今年超长的两会会期或许只是一个章节,如果想在当前的市场风格中更进一步,4月的海南博鳌论坛值得一窥,这是一个小的建议。

    1571点看创业板崛起,但后续仍会有严重分化,包括明显回撤。

    创业板行情将是去年7-10月的复刻,已经显而易见,也是我们的第一个结论。崛起之说,再唠叨几句。

    自下而上,两个确定性的结论:上周我翻阅了100多只创业板核心股票,一个确定的结论是,现在不是价值投资,而是趋势投资。这周我翻阅了更多的市场,同样有个明确的结论:证明一个市场没有机会,总比证明市场有机会要难得多。

    从创业板指2月初创下的低点1571点看,长期历史底部很可能就在这里。

    但创业板、成长股仍会有严重分化。真正崛起的是优质成长股,也就是所谓的真成长。2年半的杀估值泡沫,质地最好的最先站起来,差点的后点站起来,有问题的、恶化的可能就站不起来了,在历史的长流中成为类似香港市场的仙股,包括已有的退市案例。

    1571点看创业板,确实崛起了;但是后续分化仍然会很严重,也还会有明显的回撤。这是我们的第二个结论。个股角度,极少数优质成长股们在2017年就陆续崛起了,但是成批量的崛起,与价值股们走向共涨,这将是2018年有别于2017年的风景线。

    由于本期主要讨论创业板、成长股,价值股的近期表现包括后续看法,就不聊了,简单引用上周我们所说的“价值和成长的交谊舞,现在是成长,但是价值的脚步也不远”来做个表示。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎。