农业银行:资产质量改善明显,定增提升资本充足率

结论与建议:

    农行发布业绩快报,2017年全年实现营收5370亿,YOY增6.13%,实现净利1927亿,YOY增长4.90%,其中4Q营收增7.30%,净利增10.64%,均快于3Q及全年增速业绩,业绩表现优异。资产质量方面,改善明显,不良率较年初大幅下降,较上季度也较大幅度下降。另外,农行还公布了1000亿的定增计划,定增对象为汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险,募集资金全部用于补充核心一级资本,我们预计募集资金到位后,农行的资本充足率将较大幅度提升。公司目前估值较低,资产质量改善明显,分红具备吸引力,给予“买入”的投资建议。

    4Q业绩亮眼,单季净利增10.64%:农行发布业绩快报,2017年全年实现营收5370亿,YOY增6.13%,实现净利1927亿,YOY增长4.90%,其中4Q营收端增7.30%,净利增10.64%,均快于3Q及全年增速。

    成本端企稳背景下净息差走阔:从收入端方面来看,农业银行存款在总负债中占比八成以上,资本成本优势明显,在负债端企稳,息差整体走阔的背景下(公司公布全年净息差同比提升3BP至2.28%,环比来看,我们测算4Q单季净息差为2.34%,较3Q提升4BP),预计农行4Q净利息收入贡献整体提升,从而带动营收端增长。

    资产质量持续改善,