2018年2月CPI/PPI点评:春节因素叠加低基期带动CPI上涨

点评:2018年2月CPI同比上涨2.9%,突破一年以来的“2”区间,涨幅较去年2月提升2.1个百分点(去年2月为春节所在月份次月,价格回落,CPI环比降0.2%,同比涨0.8%,造成较低基期)。从环比增速来看,2月环比涨1.2%(前值0.6%),大幅上升,主要源于食品价格环比上涨明显。

    具体而言,食品方面,2月环比涨4.4%,主要是受春节因素和气温偏低双重影响,其中鲜菜和鲜果价格环比上涨18.1%和6.4%,另外水产品和畜肉类价格分别上涨8.0%、2.0%,合计影响CPI上涨约0.82个百分点,食品价格整体贡献CPI环比上涨0.88个百分点;非食品方面,2月环比上升0.5%,环比涨幅较上月提升0.3个百分点,依旧是受到春节因素的推动,服务价格整体上浮,其中旅游价格大涨10.6%,交通工具使用与维修价格涨3.8%,家庭服务涨3.5%,衣着服务加工费涨1.1%,非食品方面整体贡献CPI环比上涨0.32个百分点。

    展望未来,从我们跟踪的商务部价格资料来看,2018年3月农产品价格整体回落,且春节结束后,根据历史数据,物价整体下降应该是大概率事件。我们预计3月份CPI环比较2月下降0.8%,考虑到2017年3月份依旧较低基期的因素,同比涨幅约在2.2%左右。

    PPI方面,同比录得3.7%,基期原因导致2月同比增速有所回落,从环比来看,环比降0.1%,录得小幅回落(前值0.3%)。在主要行业中,环比由升转降的有燃气生产和供应业、有色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业,分别环比下降0.9%、0.8%和0.4%(前值分别为涨0.4%、0.4%和1.3%);涨幅回落的有石油和天然气开采业,上涨0.4%,较上月回落2.9个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅收窄,本月下降0.7%(前值降1.4%);石油、煤炭及其他燃料加工业涨幅回落,上涨0.2%,回落2.4个百分点;不过煤炭开采和洗选业、水生产和供应业涨幅有所扩大,分别上涨1.2%、0.5%(前值0.8%、0.2%)。

    展望未来,目前从我们追踪2018年3月份以来大宗商品价格资料来看,整体略有回落,预计2018年3月份大宗商品价格环比略有所下降,反映至2018年3月份PPI指数上,我们预计18年3月PPI较上月降0.1个百分点,叠加去年同期基期抬高的影响,预计2018年3月同比涨幅为3.3%左右。