宏观专题研究:大类资产配置已到债牛时间

大类资产配置已到债牛时间

    回顾2017年,全球经济呈现同步复苏之势,权益、大宗牛市,债券熊市,美元走弱而新兴市场货币升值。 但展望2018年,资产配置的逻辑将发生逆转。核心在于此前市场对全球经济复苏过于乐观的预期,面临较大的修正压力。

    中国2月官方制造业PMI大幅回落,并非春节因素足以解释,中国可能已经进入主动去库存阶段。这也意味着,根据去年资产表现来预判今年走势的线性外推逻辑,不再奏效。

    受影响最直接的权益市场,将从蓝筹切换至成长。大宗商品也随基本面走弱而进入熊市,而外汇市场同样将发生逆转,美元走强、新兴市场国家汇率贬值。债券进入慢牛,而牛市的幅度和时长,都非常值得期待。如果考虑到新兴市场的汇率压力,QDII债基也相当具有配置价值。